IGOR DE MAACK
URBI ET ORBI
ÉCO
La chronique d’
IGOR DE MAACK
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© Igor de Maack
URBI ET ORBI
Cette locution papale, qui symboliquement se traduit par « à la ville et au monde » ou « partout à la fois », aurait pu être le message commun des superpuissances économiques( États-Unis et Chine) au monde après la rencontre récente de leurs dirigeants. Ces deux pays représentent désormais plus de 40 % du PIB mondial et croissent à des vitesses respectives de 2 % et 4 % quand l’ Europe végète autour de 1 %. C’ est un peu la même différence entre un galop et un petit trot, voire une marche au pas. Si le conflit économique semble se désarmer quelque peu entre Donald Trump et Xi Jinping, il n’ en est rien sur les théâtres militaires( Ukraine et Iran) délocalisés. L’ inflation et la peur justifiée des dérives budgétaires des États impécunieux ont poussé les taux d’ intérêt à une nouvelle flambée: Treasury Bill américain 10 ans à 5,3 % et OAT 10 ans à 4,7 %. Pendant que les dirigeants essaient de maîtriser une intelligence artificielle qui se mue en véritable cheval de Troie incontrôlable, les grandes démocraties assistent en direct à leur vulnérabilité informatique( cybersécurité) et électorale( radicalités des élites et des classes populaires). En France, les actions sous-performent largement leurs consœurs européennes depuis janvier 2026 mais aussi, en réalité, depuis août 2024. En septembre, le spread – différence – avec le Bund 10 ans allemand a atteint le seuil fatidique des 105-110 points de base, un niveau inédit depuis la crise de la zone euro en 2012. Le message des marchés devient limpide sur les actifs politiques à risque: les éviter! Dans ce contexte, il est difficile d’ engendrer de la performance en dehors des secteurs pétroliers et des valeurs technologiques américaines. Les obligations des entreprises, crédit « crossover », et les obligations souveraines émises par des États émergents peuvent représenter une soupape de performance mais avec une certaine volatilité. Cependant, elles ne sont pas immunisées contre les risques systémiques, le principal d’ entre eux étant, à ce jour, l’ affaissement de la croissance mondiale sous les coups de boutoir des prix de l’ énergie et des taux d’ intérêt. Pour l’ instant, le scénario d’ un déraillement de la croissance du PIB mondial n’ a pas encore pris forme. Les régimes de gérontocratie économique du fait du vieillissement démographique( le grand ralentissement) font face à des changements comportementaux structurels d’ un point de vue socioéconomique. Les pays surdéveloppés et vieillissants passent d’ un statut d’ économie de production rapide de masse à celui d’ économie de consommation molle et lente. Détecter les secteurs et les modèles qui en profiteront représente sûrement l’ un des défis actuels majeurs des investisseurs.
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