26
politične situacije. Trenutna geopolitična trenja zaradi spora z Ukrajino so vplivala na nižanje cen delnic v Rusiji predvsem ob koncu februarja in začetku marca, sedaj pa so se nivoji že dvignili na raven pred krizo. Ne glede na nizka vrednotenja, se Ruske delnice še nekaj časa ne bodo izenačile s povprečjem ostalih trgov, predvsem zaradi nepredvidljive politike. Če ruske delnice predstavljajo dobro nakupno priložnost, se moramo zavedati, da nosijo tudi nadpovprečno tveganje.
Luka Flere, KD Skladi:
Glavno priložnost predstavljajo nizka vrednotenja, ki za ruski delniški trg sicer niso nič nenavadnega, a se je tudi relativno razkorak vrednotenj ruskih podjetij v primerjavi s povprečjem za trge v razvoju povečal. Poleg tega pa so ruska podjetja, tudi tista v večinski državni lasti, v zadnjih nekaj letih močno povečala dividendna izplačila. Trenutno so temeljni kazalci poslovanja podjetij in vrednotenja v ozadju, saj investitorji vračunavajo predvsem večjo premijo za politično tveganje, pa tudi upočasnitev gospodarske rasti zaradi dviga obrestnih mer. Ko se bo ukrajinska kriza umirila in sentiment obrnil, vlagatelji ne bodo mogli spregledati atraktivnih vrednotenj, in kar lahko sledi, je močna rast ruskih delnic.
Luka Gubo, Numerica Partners:
Če se osredotočimo samo na vrednotenje trgov, hitro ugotovimo, da je Rusija eden izmed najcenejših. Na daljši rok lahko tako pričakujemo nadpovprečne donose. Težava se pa pojavi, ko upoštevamo še druge faktorje in ne samo vrednotenja. Pričakovana gospodarska rast je relativno nizka, pravna varnost investitorjev je neurejena oz. je skorajda ni, kriza v Ukrajini lahko hitro preraste v večji konflikt, kjer se uvede večje omejitve pretoka kapitala, kar seveda negativno vpliva na gospodarsko rast in poslovanje podjetij. Vrednotenja ruskih delnic so res privlačna, vendar so tudi tveganja zelo visoka in močno je potrebno premisliti, preden se investira v ruska podjetja.
Saša Dragonja, NLB Skladi:
Ruske delnice so danes med zanimivejšimi zaradi izjemno ugodnih vrednotenj , ki so med najnižjimi na svetu, in zaradi nadpovprečnih dividendnih donosnosti. V prid ruskim delnicam govori tudi že četrto mesečno pozitivno presenečenje o obsegu industrijske proizvodnje, ki je bil spodbujen z rastjo predelovalne dejavnosti in ne izvoza nafte ter plina, kar bi lahko nakazovalo na bolj vzdržno rast industrijske proizvodnje. Na drugi strani ne smemo pozabiti, da so v nizkih vrednotenjih ruskih delnic vključena nezanemarljiva, za Rusijo specifična, tveganja: predvsem tveganje stopnjevanja sicer stalnih političnih sporov in tveganje umika kapitala v primeru dviga obrestnih mer v razvitih gospodarstvih (ob dvigu obrestnih mer v razvitem svetu pa lahko pričakujemo odliv njihovega kapitala iz ruskih delnic v bolj "varne" alternative).
Izidor Jerman, Alpen Invest:
Načeloma se z njim strinjamo, predvsem v delu ko pravi, da Rusija za razvoj gospodarstva potrebuje denar tujih vlagateljev.
Ker je rusko gospodarstvo izjemno občutljivo na cene surovin, vsakršna večja korekcija na surovinskem trgu lahko negativno vpliva tudi na ruske delnice. Poleg tega pa tveganje predstavlja aktualna politika, ki bi z odprtjem še kakšnega konflikta z eno izmed »problematičnih« sosednjih držav imelo negativni vpliv na gibanje delnic.
Uredništvo Vzajemci.com