14
Uredništvo Vzajemci.com
krizo, saj so banke premočno izpostavljene kreditnim tveganjem, predvsem v nepremičninskem sektorju. V Rusiji je ukrajinska kriza še dodatno pocenila delnice, investitorji se jih sistematično izogibajo – zaradi tega se verjetno tam skriva kakšna dobra naložba. Tudi drugod po svetu ostajajo določena tveganja, ki močneje vplivajo na vrednotenje delnic na teh trgih, v povprečju bi pa lahko rekli, da so trgi v razvoju podcenjeni in lahko tam pričakujemo nadpovprečne donose na srednji oz. daljši rok.
Po pričakovanjih je prišlo do znižanja zahtevane donosnosti na državne obveznice tako v ZDA, kot tudi v Evropskih državah. Ameriške obveznice so pred enim letom močneje upadle (zahtevana donosnost je poskočila) prav zaradi namiga o končanju ohlapne monetarne politike. V letošnjem letu so investitorji spoznali, da konec kvantitativnega sproščanja ne bo pomenilo skoka obrestnih mer in posledično se je zahtevana donosnost znižala. Stabilizacija razmer v EU pa je povzročila močno konvergenco obrestnih mer med državami članicami – razlike v zahtevanih donosnostih na obveznice različnih držav so na najnižji ravni po začetku krize. Na višje zaupanje v evro-sistem je vplivala tudi bančna unija, ki je v nastajanju.
Damjan Kovačič, KBM Infond:
Donosi globalnih delniških trgov so v prvi polovici leta ponovno presegli zgodovinska povprečja. Od leta 1928 je vodilni ameriški indeks S&P 500 v prvih šestih mesecih v povprečju pridobil 3,7 %, letos pa je že četrtič zapored presegel petodstotno rast. Na splošno je bila za prvo polovico leta značilna rast vseh naložbenih razredov, delnic, obveznic, surovin, nepremičnin, v skoraj vseh geografskih regijah in sektorjih. Kljub temu, da smo jasno favorizirali delniške naložbe, nismo pričakovali tako nenavadno nizke volatilnosti delniških trgov ter popolne odsotnosti običajnih okoli 10-odstotnih popravkov tečajev znotraj bikovskega trenda rasti.
Saša Dragonja, NLB Skladi:
Prva polovica letošnjega leta se je na kapitalskih trgih odvila skladno z našimi napovedmi , oblikovanimi v začetku leta (Napovedi 2014). Uresničili so se pospešitev okrevanja v Evropi, solidna gospodarska rast v ZDA in nadaljevanje ohlapne denarne politike, posebno v evroobmočju. Delnice so bile posledično v prvem polletju 2014 zelo dobra naložbena izbira.
Slovenija in druge problematične članice evroobmočja (Italija, Španija) so se ob zmanjšanju negotovosti, nižjih cenah zadolževanja ter delni odpravi neravnotežij, ki so krizo povzročile (strukturne reforme, privatizacija), v prvem polletju pokazale kot zelo dobra naložbena odločitev. Na drugi strani nas je med geografskimi regijami z dokaj visoko donosnostjo nekoliko presenetila regija razvijajočih se trgov. Vlagatelje v delnice iz tega geografskega področja so pritegnila ugodna vrednotenja v kombinaciji z izboljšanim poslovnim / političnim okoljem v posameznih državah (Indija, Turčija) in težnji po prestrukturiranju (Kitajska). K privlačnosti te geografske regije je verjetno v veliki meri prispevala tudi ohranitev nizkih obrestnih mer v ZDA, zaradi katerih so vlagatelji iskali bolj donosne naložbene alternative.
Primož Cencelj, KD Skladi:
Globalen razvoj dogodkov se zaenkrat sklada z našimi pričakovanji. V prvem kvartalu je nekoliko negativno presenetila slabša makroekonomska slika v ZDA, a gre povsem na račun slabega vremena, kar so potrdili objavljeni podatki za drugo četrtletje. Sicer se, kot smo pričakovali, globalno gospodarsko okrevanje nadaljuje, gospodarska aktivnost v Evropi pa se je okrepila. Ostajamo pri priporočilu povečane uteži na delniške naložbe in znotraj razvitih trgov pri pozitivnem priporočilu na Evropo. Hkrati pričakujemo tudi, da se bosta sentiment investitorjev in makroekonomska slika trgov v razvoju v drugi polovici leta popravila.
Ekipa ALTA Skladov:
Prva polovica leta je bila po naši oceni zelo dobra, v skladu z našimi pričakovanji, saj smo že v začetku leta postavili ciljno vrednost za S&P na 1955 indeksnih točk, DAX pa na 10.100. Obe vrednosti sta bili že doseženi in tudi preseženi. Omeniti velja, da so se v prvi polovici leta prebudili tudi razvijajoči se trgi, ki so bili v zadnjih letih zelo šibki. Naša pričakovanja pa je izpolnil tudi domači delniški trg.
Sašo Ivanović, Triglav Skladi:
Ob koncu lanskega leta smo ocenjevali, da bo letošnje leto pozitivno predvsem za delniške trge, saj smo pričakovali nadaljevanje gospodarskega okrevanja v Evropi in tudi drugod po svetu. Države v razvoju so po več kot dveh letih močnega zaostajanja za razvitimi trgi začele privabljati investitorje z relativno ugodnimi vrednotenji, zato povečano zanimanje vlagateljev ne predstavlja presenečenja. Nekoliko nas je presenetil le tempo rasti obveznic v Evropi, sej je IBOXX indeks državnih obveznic v prvi polovici leta zrasel za kar 7 odstotkov, IBOXX indeks podjetniških obveznic pa za 3,9 odstotka.
Saša Dragonja, NLB Skladi:
Prva polovica letošnjega leta se je na kapitalskih trgih odvila skladno z našimi napovedmi , oblikovanimi v začetku leta (Napovedi 2014). Uresničili so se pospešitev okrevanja v Evropi, solidna gospodarska rast v ZDA in nadaljevanje ohlapne denarne politike, posebno v evroobmočju. Delnice so bile posledično v prvem polletju 2014 zelo dobra naložbena izbira.
Slovenija in druge problematične članice evroobmočja (Italija, Španija) so se ob zmanjšanju negotovosti, nižjih cenah zadolževanja ter delni odpravi neravnotežij, ki so krizo povzročile (strukturne reforme, privatizacija), v prvem polletju pokazale kot zelo dobra naložbena odločitev. Na drugi strani nas je med geografskimi regijami z dokaj visoko donosnostjo nekoliko presenetila regija razvijajočih se trgov. Vlagatelje v delnice iz tega geografskega področja so pritegnila ugodna vrednotenja v kombinaciji z izboljšanim poslovnim / političnim okoljem v posameznih državah (Indija, Turčija) in težnji po prestrukturiranju (Kitajska). K privlačnosti te geografske regije je verjetno v veliki meri prispevala tudi ohranitev nizkih obrestnih mer v ZDA, zaradi katerih so vlagatelji iskali bolj donosne naložbene alternative.
Primož Cencelj, KD Skladi:
Globalen razvoj dogodkov se zaenkrat sklada z našimi pričakovanji. V prvem kvartalu je nekoliko negativno presenetila slabša makroekonomska slika v ZDA, a gre povsem na račun slabega vremena, kar so potrdili objavljeni podatki za drugo četrtletje. Sicer se, kot smo pričakovali, globalno gospodarsko okrevanje nadaljuje, gospodarska aktivnost v Evropi pa se je okrepila. Ostajamo pri priporočilu povečane uteži na delniške naložbe in znotraj razvitih trgov pri pozitivnem priporočilu na Evropo. Hkrati pričakujemo tudi, da se bosta sentiment investitorjev in makroekonomska slika trgov v razvoju v drugi polovici leta popravila.
Ekipa ALTA Skladov:
Prva polovica leta je bila po naši oceni zelo dobra, v skladu z našimi pričakovanji, saj smo že v začetku leta postavili ciljno vrednost za S&P na 1955 indeksnih točk, DAX pa na 10.100. Obe vrednosti sta bili že doseženi in tudi preseženi. Omeniti velja, da so se v prvi polovici leta prebudili tudi razvijajoči se trgi, ki so bili v zadnjih letih zelo šibki. Naša pričakovanja pa je izpolnil tudi domači delniški trg.
Sašo Ivanović, Triglav Skladi:
Ob koncu lanskega leta smo ocenjevali, da bo letošnje leto pozitivno predvsem za delniške trge, saj smo pričakovali nadaljevanje gospodarskega okrevanja v Evropi in tudi drugod po svetu. Države v razvoju so po več kot dveh letih močnega zaostajanja za razvitimi trgi začele privabljati investitorje z relativno ugodnimi vrednotenji, zato povečano zanimanje vlagateljev ne predstavlja presenečenja. Nekoliko nas je presenetil le tempo rasti obveznic v Evropi, sej je IBOXX indeks državnih obveznic v prvi polovici leta zrasel za kar 7 odstotkov, IBOXX indeks podjetniških obveznic pa za 3,9 odstotka.
»Donosi globalnih delniških trgov so v prvi polovici leta ponovno presegli zgodovinska povprečja. Od leta 1928 je vodilni ameriški indeks S&P 500 v prvih šestih mesecih v povprečju pridobil 3,7 %, letos pa je že četrtič zapored presegel petodstotno rast.«
Damjan Kovačič