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26 | Tipo de Cambio

En lo que se refiere a la relación con
el mundo, el Gobierno intentó un acercamiento con el Club de París, FMI y otros
organismos internacionales para conseguir financiamiento, para lo cual presentó
un nuevo índice de inflación, por cierto
más realista (IPCnu).
A todo ello se le agrega un dato no
menor. Hace dos meses, antes de la catarata de medidas, volvió a autorizar las
operaciones de "conta con liqui casero",
que permiten hacerse de dólares en
forma legal a través de la compraventa de
bonos (Bonar X y Boden 2015). Estas
transacciones arrojan un tipo de cambio
implícito en torno a los $10,50, entre un
10% y un 15% menos que el blue.
Aun así, la brecha no baja del 50%
Aunque se logró estabilizar la situación cambiaria y moderar, al menos por
estos días la caída de reservas, aún no se
pudo reducir la brecha. Este punto es
clave, porque el desfasaje entre ambas
cotizaciones (oficial y blue) marca las
expectativas que tiene el mercado respecto al valor "real" que podría llegar a
tener la divisa estadounidense.
De hecho, el llamado tipo de cambio
de equilibrio (o de convertibilidad) que
surge de la relación entre base monetaria
y reservas arroja un dólar teórico de
$12,70. A ello se le agregan las incertidumbres políticas y financieras y el todavía existente cepo cambiario (pese a la
tenue flexibilización para pequeños ahorristas) ya que, por ejemplo, para las
grandes operaciones, como la compra de
un inmueble, no se pueden adquirir divisas libremente.
Por lo pronto, el actual gap del 50%
entre oficial y blue deja para los analistas
varios interrogantes planteados. "El
hecho de que el Gobierno haya contenido
en el último tiempo el drenaje de reservas
y la cotización del dólar no es poco. Pero
la dinámica inflacionaria es preocupante
y puede trasladarse al tipo de cambio",
analiza el economista Gastón Rossi,

Director de LCG y ex funcionario del
Ministerio de Economía.
Para Ramiro Castiñeira, Economista
Jefe de Econométrica, "todas las medidas
oficiales apuntaron a que no aumente
más la brecha y no a que baje del nivel
actual". Es decir, "si el dólar se hubiese
mantenido en 6 pesos, la diferencia entre
el blue y el oficial hubiese sido del 70%",
afirma a iProfesional.
Para algunos analistas, esa distancia
entre las cotizaciones, que resulta difícil
bajar, muestra que el mercado no convalida con total confianza el tipo de cambio
actual cercano a $8, producto del persistente desequilibrio fiscal y financiero,
cuestiones que siguen sin resolverse.
"Este 50% deja en evidencia que hay
problemas que aún continúan latentes.
Cuanto más brecha existe, más inconvenientes se generan, porque crecen las
expectativas de devaluación", agrega
Castiñeira. "La distancia actual indica que
si la dinámica económica sigue siendo la
misma después de la entrada de divisas
de la soja en marzo, se hará cuesta arriba
mantener el billete a $8", sostiene el
experto de Econométrica. Él es de los que
cree "que no cambió mucho el problema
de fondo, el déficit