EL INVERSOR INTELIGENTE
único año bueno, y a unas 200 veces los beneficios medios. Además, la
sociedad volvió a declarar un déficit en el mismo año en el que se
alcanzaba su cotización máxima. Al año siguiente, 1969, el precio
comprador cayó hasta 1 dólar.
PREGUNTAS: ¿Sabían los idiotas que pagaron más de 8 dólares por
esta acción en 1968 algo sobre el historial anterior de la empresa, su
historial de beneficios quinquenal, el valor de sus activos (que por cierto
era muy pequeño)? ¿Sabían todo lo que estaban recibiendo por su dinero o,
por mejor decir, lo poco que estaban recibiendo por su dinero? ¿Les
importaba? ¿Tiene alguien en Wall Street algún tipo de responsabilidad por
la periódica repetición de las operaciones especulativas descerebradas,
asombrosamente generalizadas e inevitablemente catastróficas que se
suelen llevar a la práctica con estos tipos de vehículos?
6. Contabilidad tributaria de la adquisición por parte de NVF de
acciones de Sharon Steel
1. NVF adquirió el 88% del capital de Sharon en 1969, pagando por
cada acción 70 dólares en obligaciones al 5% de NVF, con
vencimiento en 1994, y con warrants para adquirir 1,5 acciones
de NVF a un precio de 22 dólares por acción. El valor inicial de
mercado de las obligaciones aparentemente únicamente fue del
43% del par, mientras que los warrants cotizaron a 10 dólares por
cada acción de NVF afectada. Esto significa que los accionistas
de Sharon únicamente recibían 30 dólares de valor en
obligaciones, y 15 dólares de valor en warrants por cada acción
que entregaban, un total de 45 dólares por acción.
(Aproximadamente éste era el precio medio de las acciones de
Sharon durante el año 1968, y también fue su cotización al cierre
de ese ejercicio). El valor nominal de Sharon era de 60 dólares
por acción. La diferencia entre este valor nominal y el valor de
mercado de las acciones de Sharon representaba
aproximadamente 21 millones de dólares sobre las 1.415.000
acciones de Sharon que se adquirieron.
2. El tratamiento contable estaba diseñado para conseguir tres
objetivos: (a) Dar a la emisión de las obligaciones el tratamiento
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