EL INVERSOR INTELIGENTE
De hecho, consiguió unos resultados tan positivos que la cotización
de sus acciones alcanzó un nivel de 200 veces o más el precio pagado por
la participación del 50%. La subida de cotización superó con mucho el
crecimiento real de los beneficios, y prácticamente desde el principio la
cotización dio la impresión de que era demasiado elevada si se evaluaba de
conformidad con los propios criterios de inversión de los socios. Sin
embargo, como consideraban que la empresa era una especie de «empresa
familiar» mantuvieron una participación sustancial en las acciones, a pesar
de la espectacular subida del precio. Un gran número de los partícipes de
sus fondos hicieron lo mismo, y llegaron a hacerse millonarios gracias a sus
carteras en esta única empresa, más las filiales que se constituyeron
posteriormente.*
Paradójicamente, el conjunto de beneficios derivado de esta única
decisión de inversión superó con mucho la suma acumulada de todas las
demás decisiones de inversión adoptadas durante 20 años de operaciones
muy variadas en los campos de actividad en los que estaban especializados
los socios, período durante el cual realizaron grandes investigaciones,
prolongadas sesiones de reflexión y adoptaron innumerables decisiones
individuales.
¿Hay alguna lección que deba extraer el inversor inteligente de esta
historia sobre el valor? Una lección obvia es que existen muchas formas de
ganar y conservar dinero en Wall Street. Otra lección, no tan obvia, es que
una racha de suerte, o una decisión extraordinariamente inteligente, ¿quién
es capaz de diferenciar la una de la otra?, puede representar más que una
vida de esfuerzos incesantes.1 Sin embargo, más allá de la suerte, o de la
decisión crucial, tiene que haber unos antecedentes de preparación y de
capacidad disciplinada. Es necesario tener un fundamento suficiente y
gozar de fama adecuada para que estas .oportunidades llamen a la puerta.
miembro del consejo de administración de GEICO durante muchos años. En un interesante golpe del
destino, el más brillante alumno de Graham, Warrent Buffett, hizo su propia apuesta enorme en GEICO
en 1976, cuando la gran aseguradora se había aproximado peligrosamente a la quiebra. Resultó también
una de las mejores inversiones de Buffett.
*
Como consecuencia de un tecnicismo jurídico, Graham y Newman recibieron instrucciones de la
Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos de que «escindiesen» o distribuyesen la
participación en GEICO de Graham Newman Corp. a los accionistas del fondo. Un inversor que tuviese
100 acciones de Graham-Newman al comienzo de 1948 (valoradas en 11.413 dólares) y que las hubiera
mantenido hasta la distribución de GEICO habría tenido 1,66 millones de dólares para 1972. Entre las
«sociedades del grupo de GEICO constituidas posteriormente» se encontraban Govemment Employees
Financial Corp. y Criterion Insurance Co.
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