EL «MARGEN DE SEGURIDAD» COMO CONCEPTO CENTRAL DE LA...
los que apuesta, mayores serían sus probabilidades de ganar. Además,
podría estar seguro de ganar 2 dólares con cada giro de la ruleta,
simplemente apostando 1 dólar a cada uno de los números.
(Incidentalmente, los dos ejemplos expuestos describen en la práctica las
situaciones respectivas del jugador y del propietario de una ruleta que tenga
0 y 00).*
Un criterio de inversión en contraposición a especulación
Como no hay una definición única de inversión que goce de
aceptación generalizada, las autoridades en la materia tienen derecho a
definirla como prefieran. Muchos de los autores niegan que exista una
diferencia útil o fiable entre los conceptos de inversión y de especulación.
En nuestra opinión, este escepticismo es innecesario y lesivo. Es injurioso
porque promueve la predisposición innata de muchas personas hacia la
excitación y los peligros de la especulación con acciones ordinarias. Somos
de la opinión de que el concepto de margen de seguridad se puede utilizar
de manera muy provechosa como piedra de toque que permite distinguir
una operación de inversión de una operación de especulación.
Es probable que la mayor parte de los especuladores piensen que
tienen las probabilidades a su favor cuando asumen el riesgo en sus
operaciones y, por lo tanto, que pueden afirmar que hay un margen de
seguridad en sus actuaciones. Todo el mundo tiene la impresión de que
realiza sus adquisiciones en el momento propicio, o que su capacidad es
superior a la de la multitud, o que su asesor o su sistema son dignos de
confianza. Sin embargo, estas pretensiones no son convincentes. Se basan
en valoraciones subjetivas, que no están apoyadas por ningún conjunto de
pruebas que las ratifiquen ni por ninguna línea de razonamiento
concluyente. Dudamos mucho que la persona que se juegue el dinero
*
En la ruleta «americana», la mayoría de las ruletas incluyen el 0 y el 00 junto con los números del 1 al
36, lo cual hace que el total de casillas sea 38. El casino ofrece un premio máximo de 35 a 1. ¿Qué
ocurriría si apostase usted 1 dólar a cada número? Dado que la bola únicamente puede caer en una casilla,
usted ganaría 35 dólares en esa casilla, pero perdería 1 dólar en cada una de las otras 37 casillas, lo cual
hace una pérdida neta de 2 dólares. Esa diferencia de 2 dólares (o diferencial de 5,26% en su apuesta total
de 38 dólares) es la «ventaja de la casa» del casino, que le asegura que en promedio los jugadores de
ruleta siempre pierdan más de lo que ganan. Del mismo modo que al jugador de ruleta le interesa apostar
lo menos posible, al casino le interesa que la ruleta no deje de girar. De la misma manera, el inversor
inteligente debería tratar de aumentar al máximo el número de participaciones que ofrecen una «mejor
probabilidad de ganancia que de pérdida». Para la mayoría de los inversores, la diversificación es la
manera más simple y barata de ampliar su margen de seguridad.
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