EL « MARGEN DE SEGURIDAD » COMO CONCEPTO CENTRAL DE LA...
proclive a utilizar las evaluaciones competentemente realizadas del futuro. Por 10 tanto, el método de las acciones de empresas en crecimiento puede ofrecer un margen de seguridad tan fiable como el que se encuentra en las inversiones en empresas ordinarias, siempre y cuando el cálculo del futuro se realice con arreglo a criterios conservadores, y siempre y cuando, además, de dichos cálculos se desprenda un satisfactorio margen en relación con el precio pagado.
El peligro del programa de inversión en empresas en crecimiento radica precisamente aquí. El mercado tiene tendencia a establecer unos precios para estas acciones favoritas que no ofrecen una protección adecuada si se realiza una proyección conservadora de los beneficios futuros.( Una regla básica de la inversión prudente es que todas las estimaciones, cuando difieran de los resultados del pasado, deben errar levemente por defecto). El margen de seguridad siempre depende del precio que se pague. Será grande con un precio, pequeño con un precio más elevado, e inexistente con un precio aún más elevado. Si, como sugerimos, el nivel medio de mercado de la mayor parte de las acciones de las empresas en crecimiento es demasiado elevado para aportar un adecuado margen de seguridad para el comprador, entonces una simple técnica de compras diversificadas en este terreno puede que no arroje resultados satisfactorios. Será necesario hacer gala de una especial capacidad de juicio y de previsión, si se quieren realizar unas inteligentes selecciones específicas con las que sea posible contrarrestar los riesgos inherentes en el nivel de mercado habitual de este tipo de acciones en conjunto.
La idea de margen de seguridad se aprecia con mucha mayor claridad cuando se aplica al terreno de los valores de ocasión infravalorados. En este terreno, por definición, tenemos una diferencia favorable entre el precio por una parte y el valor indicado o tasado por la otra. Esa diferencia es el margen de seguridad. Está a disposición del inversor para que absorba el efecto de los potenciales errores de cálculo o de una suerte peor que la media. El comprador de acciones de ocasión puede hacer especial hincapié en la capacidad de la inversión de resistir acontecimientos negativos. Dado que en la mayoría de estos casos el comprador no estará realmente entusiasmado por las perspectivas de la empresa. Ciertamente, si las perspectivas son definitivamente malas, el inversor preferirá evitar el valor, por reducido que sea el precio. Sin
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