EL INVERSOR INTELIGENTE
para los viejos como para los nuevos accionistas. Es posible que el
desdoblamiento de acciones se lleve a cabo mediante lo que técnicamente
se denomina dividendo en acciones, que entraña la transferencia de
cantidades de las cuentas de beneficios retenidos o reservas voluntarias a la
renta de capital; o en otros casos se puede realizar por una modificación del
valor nominal que no afecte a los beneficios retenidos o reservas
voluntarias.*
Lo que nosotros denominaríamos dividendo en acciones en sentido
estricto es aquel que se abona a los accionistas con el objetivo de ofrecerles
una prueba tangible o una representación de los beneficios específicos que
han sido reinvertidos en la empresa a cuenta de los resultados de un período
de tiempo relativamente breve del pasado, por ejemplo, como máximo los
dos años precedentes. En la actualidad, la práctica establecida consiste en
valorar dicho dividendo en acciones al valor aproximado en el momento de
declaración, y transferir un importe igual a dicho valor de las reservas
voluntarias o beneficios retenidos a la cuenta de capital. De esta manera, el
importe del dividendo en acciones típico suele ser relativamente reducido,
en la mayor parte de los casos no superior al 5%. En esencia, un dividendo
en acciones de este tipo tiene el mismo efecto general que el pago de una
cantidad equivalente en metálico con cargo a beneficios, cuando va
acompañada por la venta a los accionistas de acciones adicionales por un
valor total similar. Sin embargo, el pago de dividendos directamente en
acciones tiene una importante ventaja fiscal respecto del por lo demás
equivalente lote de dividendo en metálico con derechos de suscripción de
acciones, que es la práctica casi normativa de las concesionarias de
servicios y suministros públicos.
La Bolsa de Nueva York ha establecido la cifra del 25% como
divisoria práctica entre los desdoblamientos de acciones y los dividendos
en acciones. Los del 25% o más no deben ir necesariamente acompañados
por la transferencia de su valor de mercado y de las reservas voluntarias de
*
En la actualidad casi todos los desdoblamientos de acciones se llevan a cabo mediante un cambio en el
valor. En un desdoblamiento dos por una, una acción se convierte en dos cada una de las cuales cotiza a la
mitad del precio de la acción original antes del desdoblamiento; en un desdoblamiento tres por una, una
acción se convierte en tres, y cada , una de ellas cotiza a una tercera parte de la cotización anterior al
desdoblamiento; y así sucesivamente. En muy raras ocasiones se transfiere cantidad alguna «de la cuenta
de beneficios retenidos a la cuenta de capital», como en la época de .Graham.
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