ACCIONISTAS Y EQUIPOS DIRECTIVOS: POLÍTICA DE DIVIDENDOS
realización de una demostración podría ser superado sin grandes problemas por las empresas de crecimiento claramente reconocidas como tales. Sin embargo, en muchos otros casos, la tasa de pago de dividendo reducida normalmente da lugar a una cotización de mercado media que está por debajo del valor justo, y en estos casos los accionistas tienen todos los motivos para investigar la situación y probablemente para quejarse.
Con frecuencia se han impuesto políticas cicateras con el beneficio en las empresas cuya posición financiera era relativamente débil, y que necesitaban la mayoría o todos sus beneficios( más las cantidades imputadas como depreciación) para pagar las deudas y para mejorar el estado del capital de explotación. En tales casos no hay mucho que los accionistas puedan decir, salvo, tal vez, expresar sus críticas a la dirección por permitir que la empresa llegue a estar en una posición financiera tan insatisfactoria. No obstante, los dividendos, en ocasiones, son retenidos por empresas relativamente poco prósperas con el objetivo declarado de expandir su actividad. Tenemos la impresión de que esa política es ilógica en su mero planteamiento, y que debería exigirse una explicación exhaustiva y una defensa convincente antes de que los accionistas la aceptasen. A juzgar por la trayectoria que han seguido en el pasado, no hay ningún motivo que a primera vista resulte aceptable para explicar que los propietarios vayan a beneficiarse de operaciones de expansión emprendidas con su dinero por parte de una empresa que ha hecho gala de unos resultados mediocres y que sigue bajo la dirección de su antiguo equipo directivo.
Dividendos en acciones y desdoblamientos de acciones
Es importante que los inversores comprendan la diferencia esencial entre un dividendo en acciones( en sentido estricto) y un desdoblamiento de acciones. Esta última operación representa una refundición de la estructura de capital, en un caso habitual por ejemplo, mediante la emisión de dos o tres acciones a cambio de una. Las nuevas acciones no tienen ninguna relación con la reinversión de beneficios concretos de un período concreto del pasado. El objetivo que se persigue consiste en conseguir una cotización de mercado inferior para las acciones individuales, supuestamente porque tal cotización inferior resultará más aceptable tanto
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