COMENTARIO AL CAPÍTULO 18
Pareja 8: Red Hat y Brown Shoe
El 11 de agosto de 1999, Red Hat Inc., un des arrollador de software
Linux, salió a bolsa por primera vez. Red Hat estaba al rojo vivo; y el
precio de oferta inicial fue de 7 dólares; las acciones abrieron la
negociación a 23 dólares y cerraron a 26,031 dólares, un incremento del
272%.11 En un único día las acciones de Red Hat habían subido más que las
de Brown Shoe en los 18 años anteriores. Para el 9 de diciembre las
acciones de Red Hat habían alcanzado los 143,13 dólares, una subida del
1.944% en cuatro meses.
Brown Shoe, mientras tanto, iba de tropezón en tropezón. Fundada
en 1878, la empresa distribuía al por mayor los zapatos Buster Brown y
contaba con casi 1.300 zapaterías en Estados Unidos y Canadá. Las
acciones de Brown Shoe, a 17,50 dólares por acción el 11 de agosto, se
desplomaron a 14,31 dólares para el 9 de diciembre. Durante todo el
ejercicio de 1999, las acciones de Brown Shoe habían perdido el 17,6%.12
Además de un buen nombre y de una acción recalentada, ¿qué tenían
los inversores de Red Hat? Durante los nueve meses concluidos el 30 de
noviembre, la empresa había obtenido unos ingresos de 13 millones de
dólares, con los que había generado una pérdida neta de 9 millones de
dólares.13 La actividad empresarial de Red Hat apenas tenía más volumen
que la charcutería de la esquina, y además era mucho menos lucrativa. Sin
embargo, los operadores de mercado, arrebatados por las palabras
«software» e «Internet», impulsaron el valor total de las acciones de Red
Hat hasta los 21.300 millones de dólares que alcanzó el 9 de diciembre.
¿Qué pasó con Brown Shoe? Durante los tres trimestres anteriores, la
empresa había tenido ventas netas por 1.200 millones de dólares y había
conseguido 32 millones de dólares de beneficios. Brown Shoe tenía
prácticamente 5 dólares por acción en efectivo y bienes inmuebles; los
zapatos Buster Brown seguían de moda entre los jóvenes. Sin embargo,
aquel 9 de diciembre las acciones de Brown Shoe tenían un valor total de
261 millones de dólares, apenas 1/80 el tamaño de Red Hat, a pesar de que
11
Todas las cotizaciones de las acciones de Red Hat están ajustadas para descontar el efecto del
desdoblamiento de acciones dos por una llevado a cabo en enero de 2000.
12
Curiosamente 65 años antes Graham había destacado a Brown Shoe como una de las empresas más
estables de la Bolsa de Nueva York. Véase la edición de 1934
13
Utilizamos un período de nueve meses únicamente porque los resultados de 12 meses de Red Hat no se
podían determinar a partir de sus informes financieros sin incluir los resultados de las adquisiciones.
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