COMENTARIO AL CAPÍTULO 18
titulares negativos y los mercados en crisis, que se llevaron por delante a
estas dos empresas.
Aunque Ball acabó cotizando a un precio mucho más barato que
Stryker, la lección en este caso no es que Ball fuese un chollo y Stryker un
gol, pero de chiripa. Al contrario, el inversor inteligente debería darse
cuenta de que los momentos de pánico del mercado pueden dar lugar a
precios excelentes por buenas empresas (como Ball) y a buenos precios por
empresas excelentes (como Stryker). Ball concluyó el año 2002 a 51,19
dólares la acción, una subida del 53% desde su punto mínimo de julio;
Stryker acabó el año a 67,12 dólares, una subida del 47%. De vez en
cuando, tanto las acciones de valor como las acciones de crecimiento se
ponen de oferta. La opción que prefiera dependerá en gran medida de su
personalidad, pero se pueden conseguir grandes ocasiones en las dos ligas.
Pareja 7: Nortel y Nortek
En 1999, la memoria anual de Nortel Networks, la empresa de
equipamiento de fibra óptica, declaró grandilocuentemente que había sido
un «año de oro financieramente». En febrero de 2000, con un valor de
mercado de más de 150.000 millones de dólares las acciones de Nortel
cotizaban a 87 veces los beneficios que los analistas de Wall Street habían
calculado que produciría en el año 2000.
¿Hasta qué punto era creíble esa estimación? Las cuentas por cobrar
de Nortel, las ventas a los clientes que todavía no habían pagado la factura,
hablan crecido en más de 1.000 millones de dólares al año. La empresa
afirmaba que ese incremento «estaba impulsado por un crecimiento de las
ventas en el cuarto trimestre de 1999». No obstante, las existencias también
habían aumentado en 1.200 millones de dólares, lo que suponía que Nortel
estaba produciendo equipos más deprisa de lo que esas «ventas
incrementadas» eran capaces de colocar entre los clientes.
Mientras tanto, la partida de «cuentas por cobrar a largo plazo»,
facturas que todavía no habían sido pagadas, correspondientes a contratos
multianuales pasaron de 519 millones de dólares a 1.400 millones de
dólares. Además, Nortel estaba teniendo graves problemas para controlar
los costes; y sus gastos generales, de venta y de administración (los gastos
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