EL INVERSOR INTELIGENTE
Llegado 1969, la deuda combinada alanzaba un total de 1.869
millones de dólares. Es posible que esta cifra haya sido la mayor deuda
combinada de cualquier empresa industrial en cualquier lugar y en
cualquier época, con la única excepción de la inexpugnable Standard Oil of
NJ.
5. Las pérdidas de 1969 y 1970 superaron con creces los beneficios
totales obtenidos desde la formación de la empresa.
Lección: La primera cuestión que nos planteamos ante la historia de
Ling-Tremco-Vought es la siguiente: ¿Cómo es posible que llegase a
convencer a los bancos comerciales para que prestasen a la empresa tales
cantidades de dinero durante su período de expansión? En 1966 y antes, la
cobertura de las cargas de interés de la empresa no respetaban unos
criterios conservadores, y lo mismo ocurría con el rabo entre activo
circulante y pasivo circulante y entre capital y deuda total. Sin embargo, en
los dos años siguientes los bancos anticiparon a la empresa prácticamente
400 millones de dólares adicionales para realizar más «diversificaciones».
No fue un buen negocio para los bancos, y fue aún peor, por sus
consecuencias, para los accionistas de la empresa. Si el caso de LingTemco-Vought sirviese para mantener a los bancos comerciales alejados de
cualquier intento de ayudar y apoyar expansiones insensatas de este estilo
en el futuro en última instancia algo bueno habría salido de toda esta
historia.*
La absorción de Sharon Steel por parte de NVF (una pieza de
coleccionista)
A finales de 1968 NVF Company era una empresa con 4,6 millones
de dólares de deuda a largo plazo, 17,4 millones de dólares de capital, 31
millones de dólares en volumen de ventas y 502.000 dólares de beneficio
neto (antes de un crédito especial por importe de 374.000 dólares). S~
dedicaba a una actividad descrita como «fibra y plásticos vulcanizados». La
dirección decidió absorber a Sharon Steel Corp., que tenía 43 millones de
dólares de deuda a largo plazo, un capital social de 101 millones de dólares
219 millones de dólares en volumen de ventas y 2.929.000 dólares de
beneficio 'neto. La empresa que se había marcado como objetivo adquirir
era, por lo tanto, siete veces mayor que NVF, la adquirente. A principios de
1969 presentó una oferta por la totalidad de las acciones de Sharon. Las
*
Graham se habría sentido decepcionado, aunque seguramente no sorprendido, al comprobar que los
bancos comerciales han seguido respaldando permanentemente «expansiones insensatas». Enron y
WorldCom, dos de los mayores descalabros de la histona empresarial, fueron apoyadas y ayudadas por
los miles de millones de dólares que obtuvieron en forma de préstamos bancarios.
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