EL INVERSOR INTELIGENTE
¿La tierra de promisión?
A finales de 1999, parecía que Exodus Communications había
llevado a sus accionistas directamente a la tierra del maná. Sus acciones se
habían disparado el 1.005,8% en 1999, suficiente para convertir una
inversión de 10.000 dólares el 1 de enero en más de 110.000 dólares para el
31 de diciembre. Los principales analistas de valores de Internet de Wall
Street, incluido el extraordinariamente influyente Henry Blodget de Merrill
Lynch, predecían que las acciones subirían entre el 25% y el 125%
adicional durante el siguiente año.
Lo mejor de todo era, a los ojos de los especuladores online que
habían engullido los beneficios de Exodus, el hecho de que la acción se
hubiera desdoblado dos por uno en tres ocasiones durante 1999. En un
desdoblamiento de acciones dos por uno la empresa duplica el número de
acciones y reduce su precio a la mitad, por lo que el accionista acaba siendo
titular del doble de acciones, cada una de ellas con una cotización que es el
50% del nivel anterior. ¿Qué tiene eso de bueno? Imagine que usted me da
un dólar y yo le devuelvo dos monedas de cincuenta centavos y le
pregunto: «¿No tiene la impresión de que es más rico ahora?». Usted
probablemente llegaría a la conclusión de que o bien yo soy imbécil o bien
le estoy tomando a usted por imbécil. Sin embargo, en la fiebre
experimentada en 1999 por las acciones de empresas punto com, los
especuladores online se comportaron exactamente como si dos monedas de
50 centavos valiesen más que un dólar. De hecho, la mera noticia de que
una empresa iba a realizar un desdoblamiento de acciones dos por uno
podía hacer que la cotización de sus acciones creciese automáticamente el
20% o más.
¿Por qué? Porque al tener más acciones las personas se sentían más
ricas. Una persona que había comprado 100 acciones de Exodus en enero
vio que se convertían en 200 cuando se produjo el desdoblamiento de
acciones de abril: después esas 200 acciones se convirtieron en 400 en
agosto; después las 400 se convirtieron en 800 en diciembre. Era
absolutamente emocionante para todas esas personas darse cuenta de que
tenían 700 acciones más, simplemente por el hecho de haber comprado 100
al principio del año. Para ellas, era como haber «encontrado dinero», sin
que les importase que la cotización de la acción se hubiese reducido a la
mitad en cada uno de los desdoblamientos.4 En diciembre de 1999 un
eufórico accionista de Exodus, que respondía al apelativo «givemeadollar»,
se desbordaba de entusiasmo en un foro online: «voy a conservar estas
acciones hasta que tenga ochenta años, porque después de los cientos de
4
Si se desea más información sobre la insensatez de los desdoblamientos de acciones, véase Jason Zweig,
«Splitsville», Money, marzo de 2001, págs. 55-56.
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