COMENTARIO AL CAPÍTULO 13
desdoblamientos que se producirán a lo largo del tiempo, estaré a punto de llegar a ser el consejero delegado de la empresa ». 5
¿ Qué pasaba con la actividad empresarial de Exodus? Graham no la habría tocado ni con una pértiga de 3 metros y un traje NBQ. Los ingresos de Exodus se multiplicaron, pasando de 52,7 millones de dólares en 1998 a 242,1 millones de dólares, en 1999, aunque en el proceso en 1999 perdió 130,3 millones de dólares, multiplicando casi por dos la pérdida que había sufrido el año anterior. Exodus tenía 2.600 millones de dólares de deuda total, y estaba tan necesitada de liquidez que tomó prestados 971 millones de dólares únicamente en el mes de diciembre. Según la memoria anual de Exodus, ese nuevo endeudamiento incrementaría en más de 50 millones de dólares los pagos de intereses durante el ejercicio siguiente. La empresa comenzó 1999 con 156 millones de dólares en efectivo e, incluso después de obtener 1.300 millones de dólares de nueva financiación, finalizó el ejercicio con un saldo de liquidez de 1.000 millones de dólares, lo que supone que su actividad consiguió devorar más de 400 millones de dólares de liquidez durante 1999. ¿ Cómo podría una empresa de este tipo pagar alguna vez sus deudas?
Sin embargo, los especuladores y operadores online únicamente se fijaban en lo lejos y lo rápidamente que había subido la cotización de la acción, sin prestar atención a si la empresa era saludable. « Esta acción », alardeaba un operador que utilizaba el nombre en pantalla de « rampa de lanzamiento 1999 » seguirá subiendo « hasta el infinito y más allá ». 6
La estupidez del planteamiento de la predicción de « rampa de lanzamiento », ¿ qué es « más allá » del infinito?, es el perfecto recordatorio de una de las clásicas advertencias de Graham. « El inversor de hoy en día », nos dice Graham, está tan preocupado con tratar de anticipar el futuro que ya está pagando muy generosamente por dicho futuro por adelantado. Por lo tanto, es posible que las proyecciones que ha hecho con tanto estudio y tanto cuidado lleguen a producirse en la realidad y que, no obstante, no le generen beneficio alguno. Si no se materializasen hasta el nivel previsto podría tener, de hecho, que enfrentarse con una grave pérdida temporal, que tal vez llegase a ser permanente ». 7
5 Mensaje n ° 3622, de 7 de diciembre de 1999, en el tablón de anuncios de Exodus Communications en el sitio web de Raging Bull( http:// ragingbull. lycos. com / mboard /-boards. cgi? board = EXDS & read = 3622). 6 Mensaje n ° 3910, de 15 de diciembre de 1999, en el tablón de anuncios de Exodus Communications en
el sitio web de Raging Bull( http:// ragingbull. lycos. com / mboard /-boards. cgi? board = EXDS & read = 3910). 7 Véanse las palabras de Graham, « La nueva especulación en acciones ordinarias », en el apéndice, pág.
619.
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