EL INVERSOR INTELIGENTE
repasar los estados financieros, recopilando datos que le ayudasen a dar
respuesta a dos preguntas esenciales. ¿Qué hace crecer a esta empresa? ¿De
dónde provienen (y de dónde van a provenir en el futuro) sus beneficios?
Entre los problemas que hay que tratar de identificar están los siguientes:
Que la empresa sea una «adquirente en serie». Una media de más
de dos o tres adquisiciones al año es señal de problemas
potenciales. Después de todo, si la empresa prefiere comprar las
acciones de otra empresa en vez de invertir en sus propios
negocios, ¿qué le impide a usted captar la indirecta y buscar otras
empresas? Además será necesario comprobar el historial de
adquisiciones de la empresa. Hay que ser especialmente
precavido con las sociedades bulímicas, aquellas que engullen
grandes adquisiciones para acabar vomitándolas después. Lucent,
Mattel, Quaker Oats y Tyco lnternational están entre las empresas
que han tenido que regurgitar adquisiciones asumiendo pérdidas
de infarto. Otras empresas tienen que realizar permanentemente
cancelaciones contables o imputar cargas contables que
demuestran que han pagado cantidades excesivas por sus
adquisiciones del pasado. Eso es un mal presagio para las
operaciones que se puedan realizar en el futuro.3
Que la sociedad sea adicta al dinero de otras personas, y que se
dedique incesantemente a suscribir deudas o colocar acciones
para conseguir toneladas de recursos ajenos. Estas enormes
aportaciones de dinero de otras personas se denominan «efectivo
procedente de actividades de financiación» en la cuenta de flujo
de efectivo de la memoria anual. Con estas inyecciones una
empresa moribunda puede tener aspecto saludable, aun cuando
sus negocios subyacentes no generen suficiente efectivo, como
pusieron de manifiesto no hace mucho tiempo los casos de Global
Crossing y de WorldCom.4
Que la empresa sólo tenga una bala en la recámara, y dependa de
un único cliente (o de un puñado de clientes) para obtener la
3
Por lo general, podrá encontrar detalles sobre las adquisiciones en la sección «Management's Discussion
and Analysis» del Formulario 10-K; realice una comprobación en comparación con las notas al pie de los
informes financieros. Si se desea más información sobre los «adquirentes en serie», véase el comentario
al capítulo 12.
4
Para determinar si una empresa es adicta al dinero de otros, lea los «Informes de flujos de efectivo» de
los informes financieros. Esta página desglosa las entradas y salidas de efectivo de la empresa en
«actividades de explotación», «actividades de inversión» y «actividades de financiación». Si el saldo de
efectivo obtenido con las actividades de explotación es-permanentemente negativo, mientras que el saldo
de efectivo obtenido con las actividades de financiación es permanentemente positivo, la empresa ha
adquirido el hábito de desear más dinero del que sus actividades pueden generar, y no debería usted pasar
a formar parte de los «consentidores» de ese abuso crónico. Si se desea más información sobre Global
Crossing, véase el comentario al capítulo 12 Si se desea más información sobre WorldCom, véase el
recuadro en el comentario al capítulo 6.
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