EL INVERSOR INTELIGENTE
referiremos únicamente a los analistas financieros que trabajan para agencias de intermediación de bolsa. La función del analista financiero se puede comprender con absoluta claridad a partir de la denominación del cargo que desempeña. Es la persona que lleva a cabo los detallados estudios de los valores individuales, que realiza cuidadosas comparaciones de diferentes acciones del mismo campo, y que se forma una opinión experta sobre la seguridad o el atractivo o el valor intrínseco de todos los tipos diferentes de acciones y obligaciones.
Por motivos que seguramente resultarán desconcertantes allego en la materia, no es necesario cumplir ningún requisito formal para convertirse en analista de valores. Esto resulta absolutamente asombroso si lo comparamos con lo que ocurre en el caso de los corredores de clientes, que deben aprobar un examen, superar unas pruebas de personalidad y han de ser formalmente aceptados e inscribirse en el registro de la New York Stock Exchange. En la práctica, casi todos los jóvenes analistas han recibido una profunda formación empresarial en las facultades de económicas, y los analistas más veteranos adquirieron una formación por lo menos equivalente en la escuela de su prolongada experiencia. En la inmensa mayoría de los casos, se puede confiar en que la agencia de intermediación de bolsa para la que trabajan los analistas se haya asegurado de contrastar su cualificación y su competencia. *
El cliente de una agencia de intermediación de bolsa puede operar directamente con los analistas de valores, o puede canalizar sus contactos a través de una vía indirecta con el corredor de cliente. En cualquiera de los casos, el analista estará a disposición del cliente para ofrecerle una considerable cantidad de información y asesoramiento. Permítasenos hacer una declaración enfática en este momento. El valor que aporta el analista de valores al inversor depende en gran medida de la propia actitud que tenga el inversor. Si el inversor formula al analista las preguntas adecuadas, probablemente recibirá las respuestas adecuadas o, por lo menos, unas respuestas valiosas. Los analistas contratados por las agencias de intermediación de bolsa, de esto estamos convencidos, sufren el gran
* Esto sigue siendo cierto, aunque muchos de los mejores analistas de Wall Street tienen el título de
analistas financieros colegiados( CFA). La titulación CFA es otorgada por la Association of Investment Management & Research( anteriormente, la Financial Analysts Federation) únicamente después de que el candidato haya completado años de riguroso estudio y haya superado una serie de complejos exámenes. Más de 50.000 analistas de todo el mundo han obtenido la titulación de CFA. Tristemente, un reciente estudio del profesor Stanley Block descubrió que la mayor parte de los CFA pasan por alto las enseñanzas de Graham: El potencial de crecimiento ocupa un lugar más elevado que la calidad de los beneficios, los riesgos y la política de dividendos a la hora de determinar los PER, mientras que son muchos más los analistas que fundamentan sus calificaciones de compra en la cotización más reciente que en las perspectivas a largo plazo que tiene la empresa. Véase Stanley Block, « A Study of Financial Analysts: Practice and Theory », Financial Analysts Joumal, julio / agosto de 1999, en www. aimrpubs. org. Como le gustaba afirmar a Graham, sus propios libros han sido leídos, e ignorados, por más personas que ningún otro libro que hable de finanzas.
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