INVERTIR EN FONDOS DE INVERSIÓN
¿Existen fondos mejores que la media, y puede e: inversor elegirlos
con el objetivo de conseguir unos resultados mejores para sí mismo?
Evidentemente, sería imposible que todos los inversores lo hiciesen: puesto
que en tal caso volveríamos al punto de partida, en .el que nadie
conseguiría mejores resultados que los demás. Analicemos esta cuestión de
una forma simplificada, para empezar. ¿Qué impide al inversor identificar
cuál ha sido el fondo que ha tenido mejores resultados durante un período
de años suficiente en el pasado, suponer que su equipo de gestión es más
capaz y que, por lo tanto, conseguirá mejores resultados en el futuro, y
colocar su dinero en ese fondo? Ésta es la idea que parece más viable
puesto que, en el caso de los fondos de inversión, podría conseguir. esta
«gestión más capaz», sin necesidad de pagar una prima especial en
comparación, con 1os otros fondos. (En contraste, entre las sociedades que
no se dedican a la inversión, las empresas mejor gestionadas suelen. tener
unas cotizaciones proporcionalmente más elevadas en relación con sus
activos y beneficios ordinarios).
Los datos empíricos que se han ido recopilando a lo largo de los años
acerca de esta cuestión han resultado contradictorios. No obstante, nuestra
tabla ,9.1, en la que aparecen los diez fondos de mayor tamaño, que, los
resultados cosechados por los cinco fondos que obtuvieron mejores
rendimientos en el período que va de 1961 a 1965 se arrastraron, en
conjunto, al período posterior, prolongándose durante el quinquenio que va
de 1966 a 1970, aunque dos de los fondos integrados en este conjunto no
obtuviesen tan buenos resultados como dos de los fondos integrados en el
otro grupo de cinco. Nuestros estudios indican que el inversor que destine
su dinero a fondos de inversión haría bien en analizar comparativamente
los resultados relativos de los fondos durante un período de años en el
pasado, como mínimo cinco, siempre y cuando los datos en los que base su
estudio no sean consecuencia de una gran variación neta al alza del
mercado en su conjunto. En este último caso, es posible que se hayan
producido resultados espectacularmente positivos de formas poco
ortodoxas, como demostraremos en nuestra siguiente sección sobre fondos
«de alto rendimiento». Estos resultados, en sí mismos, pueden indicar
únicamente que los gestores de los fondos están corriendo riesgos
injustificadamente especulativos, y que les está saliendo bien por el
momento.
Fondos «de alto rendimiento»
Uno de los nuevos fenómenos de los últimos años ha sido la
aparición del culto del «alto rendimiento» en la gestión de los fondos de
inversión (e incluso de muchos fondos de depósito). Debemos comenzar
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