EL INVERSOR INTELIGENTE
supone aproximadamente un tercio de los fondos invertidos en acciones ordinarias. Por lo tanto, deberían ser razonablemente representativas de la situación conjunto del sector.( En teoría, en esta lista debería haber una cierta predisposición, hacia unos resultados mejores que los del sector en conjunto, puesto que estaría justificado pensar que estas entidades mejores deberían haber podido disfrutar de una expansión más rápida que las demás; en cualquier caso, es posible que en la práctica no haya sido así).
Se pueden extraer ciertos datos interesantes de esta tabla. En primer lugar descubrimos que los resultados generales de estos diez fondos para el período 1961-1970 no fueron apreciablemente diferentes de los de la media compuesta de acciones Standard & Poor ' s 500( o la media de acciones industriales S & P 425). Sin embargo sí fueron claramente mejores que los resultados cosechados por el DJIA.( Esto plantea la intrigante cuestión de por qué las 30 grandes empresas del DJIA tuvieron peores resultados que los listados mucho más numerosos y aparentemente más variados empleados por Standard & Poor ' s). * Una segunda cuestión es que los resultados agregados de los fondos, si los comparamos con el índice S & P, han mejorado en cierta medida durante los cinco últimos años, en comparación con los resultados de los cinco años anteriores. Las ganancias de los fondos fueron un poco inferiores que el S & P en el período 1961- 1965, y un poco superiores que el S & P en el período 1966-1970. El tercer hecho destacable es que hay grandes diferencias entre los resultados de los fondos individuales.
No creemos que se pueda criticar a la industria de los fondos de inversión por no conseguir mejores resultados que el mercado en conjunto. Sus gestores y sus competidores profesionales tienen que encargarse de administrar una parte tan grande de las acciones en circulación que lo que le ocurre al mercado en conjunto debe ocurrirle, necesariamente,( aunque sea sólo de forma aproximada) al conjunto de sus fondos.( Hay que tener en cuenta que los activos en depósito de los bancos comerciales cubiertos con seguros incluían 181.000 millones de dólares en acciones ordinarias a finales de 1969; si añadiésemos esa cifra a la de las. acciones ordinarias depositadas en las cuentas gestionadas por los asesores de inversión, más los 56.000 millones de dólares de los fondos de inversión y similares, tendríamos que llegar a la conclusión de que las decisiones combinadas de estos profesionales determinan las variaciones de las medias del mercado de valores, y que las variaciones de esas medias determinan los resultados conjuntos de los fondos).
* Para períodos que llegan hasta los 10 años, los rendimientos del Dow y del S & P 500 puede diferir en
márgenes bastante grandes. Durante el curso de la vida típica de inversión, sin embargo, supongamos que entre 25 y 50 años, sus rendimientos han solido converger bastante.
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