EL INVERSOR INTELIGENTE
Graham le mostrará cómo puede gestionarlo, y cómo puede controlar sus temores.
¿ Es usted un inversor inteligente?
Respondamos a una pregunta de importancia capital. ¿ Qué quiere decir exactamente Graham con la expresión inversor « inteligente »? En la primera edición de este libro, Graham define el término, y deja claro que este tipo de inteligencia no tiene nada que ver con el coeficiente intelectual o las puntuaciones SAT. Simplemente significa tener la paciencia, la disciplina y la voluntad necesarias para aprender; por otra parte, también es necesario saber controlar las emociones y pensar por uno mismo. Este tipo de inteligencia, explica Graham, « es más un rasgo del carácter que del cerebro ». 2
Hay pruebas de que un elevado coeficiente intelectual y una gran formación académica no son suficientes para conseguir que un inversor sea inteligente. En 1998, Long-Term Capital Management L. P., un fondo de inversión de gestión alternativa dirigido por un batallón de matemáticos, informáticos y dos economistas ganadores del Nobel, perdieron más de 2.000 millones de dólares en cuestión de semanas, al apostar una enorme cantidad a que el mercado de bonos volvería a una situación « normal ». Sin embargo el mercado de bonos siguió empeñado en que su situación fuese cada vez más « anormal », y LTCM se había endeudado hasta un nivel tal que su quiebra estuvo a punto de hundir el sistema financiero mundial. 3
En la primavera de 1720, Sir Isaac Newton tenía acciones de la Sociedad del Mar del Sur, la acción más apreciada de Inglaterra. Con la impresión de que el mercado se estaba descontrolando, el gran físico comentó que « podía calcular los movimientos de los cuerpos celestiales, pero no la locura de la gente ». Newton se desprendió de sus acciones de la Sociedad del Mar del Sur, embolsándose un beneficio del 100 % que ascendió a 7.000 libras. Sin embargo, meses volvió a tomar una participación en la Sociedad a un precio muy superior, y perdió más de 20.000 libras( o más de tres millones de dólares en dinero actual). Durante el resto de su vida prohibió que nadie pronunciase las palabras « Mar del Sur » en su presencia. 4
2 Benjamin Graham, The Intelligent Investor( Harper & Row, 1949), pág. 4. 3 Un « fondo de inversión de gestión alternativa »( hedge fund) es un conjunto de dinero, básicamente al
margen de la normativa de la Administración, invertido de manera agresiva para clientes acaudalados. Si se quiere leer una narración extraordinaria de la historia del LTCM, véase Roger Lowenstein, When Genius Failed( Random House, 2000). 4 John Carswell, The South Sea Bubble( Cresset Press, Londres, 1960), págs. 131, 199. Véase también
www. harvard-magazine. comlissues / mj99 / damnd. html. 28