POLÍTICA DE CARTERA PARA EL INVERSOR EMPRENDEDOR:…
vencimiento en 1983, que se vendían por cantidades tan bajas como 62.
Bien puede darse el caso de que éstas hayan sido oportunidades de compra
de ocasión antes de que pase mucho tiempo, si los tipos de interés
imperantes descendiesen sustancialmente. Para encontrar emisiones de
obligaciones de ocasión en el sentido más tradicional del término,
probablemente deberíamos volver nuestra mirada una vez más a las
obligaciones de primera hipoteca de los ferrocarriles que se encuentran
actualmente con dificultades financieras, y que se venden en la franja de los
20 o los 30. Estas situaciones no son para el inversor inexperto; a falta de
una verdadera capacidad para percibir los valores en este campo, pueden
pillarse los dedos. Sin embargo, existe la tendencia subyacente de cargar
excesivamente las tintas en las bajadas de mercado en este campo; en
consecuencia, el grupo en conjunto, ofrece una invitación especialmente
prometedora para llevar a cabo un análisis cuidadoso y valiente. En la
década que concluyó en 1948 el grupo multimillonario de obligaciones de
ferrocarril impagadas ofreció numerosas oportunidades espectaculares en
este sentido. Tales oportunidades han sido bastante escasas desde entonces;
no obstante, parece probable que vuelvan a repetirse en la década de 1970.*
Situaciones especiales o «rescates»
No hace mucho tiempo éste era un terreno que prácticamente podía
garantizar en todo momento una atractiva tasa de rendimiento a los que
supiesen manejarse en él; además, esto era posible prácticamente en todo
tipo de situación de mercado general. De hecho, ni siquiera era un territorio
prohibido a los miembros del público en general. Los que se sentían
atraídos por este tipo de actividad podían aprender las técnicas y llegar a
ser practicantes bastante hábiles sin necesidad de grandes estudios
académicos o períodos de aprendizaje. Algunos otros fueron
suficientemente perspicaces para darse cuenta de la sensatez subyacente de
este método y para establecer vínculos con jóvenes brillantes que
gestionaban fondos dedicados principalmente a este tipo de «situaciones
especiales». No obstante, en los últimos años, por motivos que
expondremos posteriormente, el campo del «arbitraje y las operaciones de
rescate» ha llegado a ser más arriesgado y menos rentable. Bien pudiera
darse el caso de que en años venideros este terreno volviese a ser más
*
Las obligaciones de ferrocarriles incumplidas no ofrecen oportunidades significativas en la actualidad.
Sin embargo, como ya se ha indicado, los bonos basura no atendidos o incumplidos, así como las
obligaciones convertibles emitidas por empresas de alta tecnología, pueden ofrecer un apreciable valor
después de la crisis de mercado de 2000-2002.No obstante, en este campo la