Plan de negocios MÓDULO
Ventas año 5 = Ventas año 1 x (1 + .15)
= $11,339,649 x 1.15 = $13,040,597
La misma operación se aplica en los costos directos y
comisiones sobre ventas.
En el área de ajustes, a la utilidad o pérdida neta se
le suma la depreciación y amortización, en tanto que
el pago a principal de la deuda se resta porque es un
egreso.
Además de lo arriba señalado, en el año 5, que
constituye el año de liquidación del proyecto para
fines del análisis, el capital de trabajo se añade a la
utilidad debido a que no hay otro año que financiar;
igualmente, se suma el valor de salvamento que será
el valor que en ese momento tendrán los activos
fijos adquiridos en el año 0.
3.5.7 Rentabilidad
3
FC 1 FC 2 FC n
+
+...+
VAN = - I +
(1 + TMAR) 1 + (1 + TMAR) 2 +...+ (1 + TMAR) n
El criterio de aceptación o rechazo de un proyecto de
acuerdo con el VAN es el siguiente:
• Si el VAN es cero o mayor que cero se acepta el
proyecto
• Si el VAN es menor que cero se rechaza el pro-
yecto
Los flujos de caja se actualizan aplicándoles una tasa
conocida como Tasa Mínima Aceptable de Rendi-
miento (TMAR); ésta representa el rendimiento que
el promotor del proyecto espera obtener –como
mínimo– por invertir su patrimonio en un negocio
donde el riesgo siempre está presente.
Como TMAR, se sugiere utilizar el costo de capital
promedio ponderado (CCPP), el cual integra –en
una sola cifra porcentual- el costo de las diferentes
fuentes que financiarán el proyecto como se muestra
en el cuadro 44.
Cuadro 44. Costo de capital promedio ponderado.
El flujo de caja anual aporta la información necesaria
para valorar la rentabilidad de las inversiones que
se prevén realizar, a través de los indicadores Valor
actual neto (VAN) y la Tasa interna de retorno (TIR).
Ambos indicadores consideran el ‘valor del dinero
en el tiempo’, esta última expresión significa que una
misma unidad monetaria disponible hoy tiene más
valor que en el futuro. En este contexto, el análisis de
la rentabilidad tiene como fin conocer si las inversio-
nes que se realizarán ganarán o perderán valor en el
futuro.
a. Valor actual neto (VAN)
El VAN se define como la suma de todos los flujos de
caja actualizados de un proyecto menos la inversión
inicial necesaria para la realización del mismo. La
fórmula para determinar el VAN es la que sigue.
Fuente de financiamiento
Nombre
Monto
%
Costo de
CCPP
capital
Recursos propios 3,989,906 69.99% 35% 24.5%
Crédito 1,710,408 30.01% 30%
Total
5,700,314
100%
9%
33.5%
De acuerdo con los resultados del cuadro anterior, la
TMAR es 33.5%, que es la suma del costo ponderado
promedio de las dos fuentes de financiamiento.
Siguiendo el ejemplo, el 9% del CCPP del crédito se
obtiene multiplicando la proporción que es finan-
ciada con esta fuente (30%) por la tasa de interés del
préstamo (30%). En el caso del costo de capital de
recursos propios (35%), este siempre debe s er fijado
por encima del interés del empréstito.
Manual de capacitación: Formulación de planes de negocio para el desarrollo de productos agropecuarios con valor agregado
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