b. Tasa Interna de Retorno (TIR)
La TIR es un indicador similar al VAN, pero se expresa
en porcentaje. La fórmula de la TIR es compleja, sin
embargo, Excel posee una función para este fin que
se aplica a los flujos de caja anuales. Un proyecto
evaluado con esta herramienta es aceptado o recha-
zado según las siguientes pautas:
•
•
Con el fin de ilustrar cómo los flujos de caja pierden
valor con el paso el tiempo, se presenta a continua-
ción la actualización del flujo de caja del año 5.
Flujo de caja Año 5
Actualizado
Si la TIR es cero o mayor que la TMAR el proyecto
se acepta,
Si la TIR es menor que la TMAR el proyecto se
rechaza
c. Análisis de la rentabilidad
Con los flujos de caja anuales y la TMAR se está en
condiciones de evaluar la rentabilidad del proyecto.
Excel permite calcular el VAN y TIR en forma sencilla
como se muestra en la figura 26, en la cual se utilizan
los flujos del cuadro 41 y la TMAR del cuadro 42. En
esta imagen, los argumentos de las funciones están
dentro de los círculos.
FC 5
(1 + TMAR) 5
= $5,786,858
(1 + 0.3350) 5
= $5,786,858
(1.3350) 5
= $5,786,858
4.2404
= $1,364,712
Como se puede observar, el flujo de caja que se
proyectó en el año 5 ($5,786,858) pierde valor de
manera considerable al actualizarse, al ubicarse en
$1,364,712. Manualmente, el procedimiento arriba
ilustrado se realiza para todos los flujos; no obstante,
en Excel se obtiene el mismo resultado.
Figura 26. Cálculo del VAN y TIR mediante funciones de Excel
De acuerdo con los criterios del VAN, el proyecto del
ejemplo debe ejecutarse porque el resultado del
VAN es positivo. La interpretación que se da a los
datos es que los flujos actualizados permiten recupe-
rar la inversión y además el proyecto crea valor por
$1,894,339. Asimismo, la TIR (55%) es superior a la
TMAR (33.5%) que se estableció, motivo por el cual el
proyecto debe aceptarse porque el rendimiento que
se obtendrá es superior al esperado.
128
=
Instituto Interamericano de Cooperación para la Agricultura • IICA