que 5 o más años (cuadro 43), el cual puede también
realizarse con base en un estado de resultados.
a. Flujos de efectivo iniciales
En el año 0 (etapa de inversiones) se asientan como
egresos la compra de activos fijos y diferidos; así
como el capital de trabajo; asimismo, se considera
como inversión el Impuesto al Valor Agregado (IVA),
mismo que se recomendó omitir en los presupuestos
de los activos fijos y diferidos. La única fuente de in-
gresos en esta fase es el monto de un crédito, si fuera
el caso. Siguiendo la misma regla, si el movimiento
es egreso se resta a la utilidad (en este año no la hay),
si es ingreso se suma.
b. Flujos de efectivo de la actividad
Se refieren a las salidas y entradas de efectivo que
genera el proyecto durante el horizonte de planifica-
ción (5 o 10 años proyectados).
Cuadro 43. Estructura del flujo de caja anual
Para el Año 1, los datos serán los mismos que los
estimados en el flujo de caja mensual. Obsérvese
que en el cuadro 43 se han integrado dos conceptos
relacionados con la contratación de deuda: gastos fi-
nancieros (intereses) y pago a principal. Los intereses
se asientan después de la utilidad operativa porque
son egresos deducibles de impuesto, no así el pago
de la deuda; este último es un ajuste que se resta a la
utilidad (o pérdida) neta.
Otros ajustes son la depreciación y amortización y el
impuesto sobre activos, ambos se suman a la utili-
dad (o pérdida neta); en el caso del impuesto a los
activos, se asume qué el monto que se eroga en el
año 0 es recuperado por la vía fiscal en el año 1.
Los resultados de los otros años proyectados pueden
registrar variaciones si se decide aplicar un incre-
mento porcentual (conservador) a ventas; dicho
aumento también deberá asignarse, en igual pro-
porción, a los costos variables (en este caso, al costo
directo y comisiones sobre ventas) porque este tipo
de egresos cambian
según el volumen de
unidades que se co-
mercializan. Las demás
salidas se mantienen
constantes al ser cos-
tos fijos.
En el ejemplo del flujo
de caja anual se ha
contemplado aumen-
tos en ventas de 0%,
5%, 10% y 15% en los
años 2, 3, 4 y 5, respec-
tivamente. Estos incre-
mentos siempre deben
hacerse tomando
como referencia el año
1. En el caso del año 5,
por ejemplo, las ventas
son el resultado de la
siguiente operación.
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