Kas?m ay?nda dalgal? bir seyir izleyen BIST?in, y?l?n son ay?nda yurt d??? piyasalara paralel yükseli?
trendini sürdürmeye çal??aca??n? dü?ünüyoruz. Hem yurt içi hem de yurt d??? piyasalar?n Aral?k ay?nda
ABD?den gelecek makro verileri ve FED?in varl?k al?m program?na yönelik aç?klamalar?n?, ayr?ca da,
son olarak ?ran??n imzalad??? nükleer program anla?mas?na yönelik geli?meleri takip edece?ini
dü?ünüyoruz. Bu beklentilerin ?????nda portföyümüzdeki tahvilin a??rl???n? %65, dövizin a??rl???n?
%15 ve hisse a??rl???n? ise %20 seviyesinde korumaya devam ediyoruz.
Ekim ay?nda man?et
enflasyon beklentilerin üzerinde, çekirdek göstergelerde yükseli?te TÜFE enflasyonu Ekim ay?nda
beklentilerin üzerinde %1.8 art?? gösterdi. Piyasa beklentisi %1.34, ?eker Yat?r?m beklentisi ise %1.3
ayl?k art?? yönündeydi. Baz etkisinin yard?m?yla y?ll?k enflasyon %7.9?dan %7.7?ye gerilemi?tir. ÜFE
ise piyasa beklentisi ile uyumlu ?ekilde ayl?k %0.69 art?? göstermi?tir. Ekim ay? ile beraber, y?ll?k ÜFE
enflasyonu %6.2?den %6.8?e yükselmi?tir.
Ayr?nt?lara bak?ld???nda, beklentilerimizle gerçekle?me aras?ndaki temel farkl?la?maya sebep olan
“g?da” ve “giyim” alt kalemlerinin beklentilerin üzerinde s?ras?yla %3.91 (ayl?k enflasyona katk?s? 0.9
baz puan) ve %9.6 (ayl?k enflasyona katk?s? 0.63 baz puan) ayl?k art?? gösterdi?i görülmektedir.
TL?nin döviz sepeti kar??s?nda hafif de?er kazanmas? ile birlikte ula?t?rma kaleminin man?et enflasyon
üzerindeki bask?s?nda hafif bir azalma olmu?tur. Hat?rlanaca?? üzere, son üç ayd?r ula?t?rma kalemi
TL?deki de?er kayb?n? yans?t?r ?ekilde man?et enflasyon üzerine en fazla bask? yaratan kalem olarak
öne ç?kmaktayd?. Çekirdek göstergeler taraf?nda ise, Merkez Bankas??n?n yak?ndan takip etti?i H ve I
endekslerinde art?? trendinin devam etti?ini görmekteyiz. Bu anlamda, H endeksi ve I endeksi s?ras?yla
%1.6 ve %1.8 ayl?k art?? göstermi? ve y?ll?k enflasyon ise %7.6 ve %7.5?e ula?m??t?r. Kur
geçirgenli?inin gecikmeli etkilerinin önümüzdeki dönemde de çekirdek göstergeleri domine etmeye
devam edece?ini dü?ünmekteyiz.
Yorum
Ekim ay?nda baz y?l?n?n yard?m?yla TÜFE enflasyonu %7.9?dan %7.7?ye gerilemi?tir.
Bununla
beraber, Ekim ay?nda g?da ve ula?t?rma taraf?nda beklentilerin üzerindeki art??lar man?et enflasyonun
beklentilerin üzerinde gerçekle?mesine sebe ?]qg? \??0??Z?\?Z?????\??[\?H[[]^?^q,H]X?\?^[B??qg?^X[? p???[qg? ?[?H ?? ?YZ?Y\??]1,\?[?X?q'?,H0? ?\?H ?\]?\?g?,\?,[?H q,[?qg??,[?[??H X[?B?LMHq'?\??^X?,H Xqg?[q,qg?1,\?????YZ?Y\??H ??0??^\?Z?p??[?[??\?[?[?[ZZ?\?[?H X\?1,[X?,B??X?q'?,H0?1g????[??^? q,[1,[?,[?]?\?H?\??p??\??[?q'?H[H[[Z[?HY[Zqg?\??]1,\?[?X?q'?,H0? ?\?H ?B?Z?[H[??\?[? ?\?[?HY\??^??[??\?,H ? L? q,[ ??H[??\?[?H M????'?[? M??8?'?H ?]?^?H]Zqg?\???\??H?Y\? ??0??^\?Z?H?Z?[?[[?[?\??H0? ?[?[Y[\?H?X^XX?Z?? ?HK8?'?[?0? ?\?[?Z?Hq'?\???^X?]YH?\??,\?,K Xqg?[?q,qg?q'?\??^X?,[?,[??X?Z?Y[H]?[\?H ?H0??x?'?[?\?1,qg? ?[?[?H?\?Zqg??X\?,B?0??H0? ?\?[?H?\??,H [??\?\?,H?\?Z?0?H0??,Z?XZ?Y1,\???H0??\???]?YH1g?Z?\?X]1,\?,[H?\?Z? ? L?T?[??\?[? ZZ[?[Z^? N ?]?^Y\?[?Y\? ?\??H?Y\?[??\?[?Y\??^??[??\?,x?'?,[?[HYY?H[B?H ZZ[?q'?\?\?[?[??\?^[H0? ?\?[?H?[ [?^[?? ?HH0??p? ?Z?H0?[HH?H \?[][? \?B??]Z?\?,H \?qg?[?H]?[[Y^YX?q'?[?H0?1g???YZ?^Z^??\?H?]Z?\?,H?\?[ H?\?Z?H? q'?H ?[X[?\?B? ?H?Z?Y]\?[?H0??[Z?H \?H ?]Z?\?,H\?p??\?,H?\?Z??[[?X^XH]?[HYX?Z?\??^[0?^q,B?\?q'?[?H ?q'?Y[???KQ^[ L? ?[?^ZH?? p?Y\?H L???[H??KQ^[ L? ?]?^Y\?H?[? L?x?'?[?[ 1,[?Y1,\??)???