Аналитический бюллетень Экономика Узбекистана ekonomika_rus | Page 44

ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР
Анализ первичного рынка ГСКО показал, что максимальный объем продаж наблюдался в
третьем квартале 2007 года. Доходность в течение года снизилась с 7 до 6% годовых (график
2.4.2.5.).
График 2.4.2.6. Динамика показателей первичного рынка ГСКО
(срок обращения 728 дней) за 2007 года
Источник: данные Министерства финансов, Центрального банка
В течение 2007 года деятельность Минфина Узбекистана на рынке госдолга была направле-
на на увеличение объема находящихся в обращении наиболее ликвидных выпусков гособли-
гаций и размещение новых выпусков государственных ценных бумаг с целью создания рыноч-
ных ориентиров по средне- и долгосрочным инструментам. Минфин Узбекистана использовал
аукционы как основной способ привлечения средств при размещении государственных цен-
ных бумаг, минимизировав размещение государственных облигаций на вторичном рынке без
проведения аукционов.
Суммарный объем размещения за данный период на аукционах государственных облига-
ций и на вторичном рынке вырос на 34 % по сравнению с началом 2007 года.
Увеличение валютных резервов, инвестирование средств Пенсионного фонда в ГЦБ, бла-
гоприятная макроэкономическая ситуация — все эти факторы способствовали сохранению
уровня доходности по ГЦБ ниже уровня текущей инфляции.
Доходность гособлигаций на вторичном рынке преимущественно повышалась. Уровень до-
ходности ГЦБ бумаг был обусловлен действием ряда разнонаправленных факторов. Так, вы-
сокий уровень банковской ликвидности способствовал росту спроса на государственные об-
лигации, в то время как умеренное снижение номинального курса сума по отношению к долл.
США оказывало на динамику спроса на гособлигации негативное влияние.
В течение года улучшились качественные и количественные характеристики рынка ГЦБ.
Сальдо операций по государственным ценным бумагам за январь-декабрь 2007 года состави-
ло более 4 млрд. сумов.
Стратегия государственных внутренних заимствований в течение 2007 года формирова-
лась с учетом задач, предусматривающих дальнейшее развитие данного сегмента финансо-
вого рынка, а также осуществления заимствований на сроки от полутора, 2-х до 3-х лет.
На долю среднесрочных заимствований в рассматриваемый период на рынке государственно-
го внутреннего долга приходилось около 96% от запланированного объема заимствований.
Минфин продолжил проведение политики по размещению государственных облигаций в
рамках зафиксированного календаря аукционов по размещению государственных ценных бу-
маг со сроками обращения 1,5, 2 и 3 года.
Принимая во внимание значительный объем пенсионных накоплений, которые будут инвести-
роваться в государственные ценные бумаги в ближайшие годы, вложение этих средств только в
44
ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА