Аналитический бюллетень Экономика Узбекистана ekonomika_rus | Page 42

ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР
ствующим периодом прошлого года увеличилась на 12%. Средневзвешенная доходность за
12 месяцев текущего года по всем сделкам Министерства финансов по ГКО составила 7,0%
годовых. В течение 12 месяцев 2007 года был погашен 1 выпуск ГКО.
Государственные среднесрочные казначейские обязательства (ГСКО)
В Узбекистане ГСКО эмитируются с начала 2004 года. ГСКО являются ценными бумага-
ми, выпускаемыми в безбумажной форме Министерством финансов от имени правительства.
ГСКО размещаются среди банков и юридических лиц – резидентов. Средства от их размеще-
ния поступают в республиканский бюджет.
Сумма внутреннего долга, оформленная в ГСКО, на 1 января 2008 года увеличилась
более чем на 8,4 процента по отношению к 1 январю 2007 года. Данный сегмент финан-
сового рынка продолжает динамично развиваться. В течение рассматриваемого периода
было проведено 26 аукционов по размещению ГСКО. Из них со сроком обращения 546
(18 месяцев) дней 8 аукционов, со сроком обращения 728 дней (2 года) – 17 аукционов и
1 аукцион со сроком погашения 1092 дня (3 года) (таблица 2.4.2.1.) . На рынке проведено
229 вторичных торгов.
За все время функционирования рынка ГСКО с 2003 года было эмитировано 85 выпусков.
На 1 января 2008 года в обращении находилось 26 выпусков ГСКО. В течение 2007 года было
погашено 26 выпусков ГСКО. Соотношение оборотов первичного и вторичного рынков на 1
января 2008 года составило 48% к 52%.
Первичный рынок
На первичном рынке (размещение на аукционах) ГСКО наблюдалась различная актив-
ность первичных дилеров по разным выпускам. Лишь по пяти выпускам ГСКО эмитенту
удалось осуществить размещение нового выпуска в полном объеме. С другой стороны, от-
дельные выпуски были размещены лишь в размере нескольких процентов от общего объ-
ема эмитированных облигаций (график 2.4.2.4.). В целом Минфину удалось разместить за
год 62,5% от общего объема данных инструментов рынка государственного внутреннего
долга.
График 2.4.2.4. Доля удовлетворенных заявок к общему объему
поданных на первичном рынке ГСКО в течение 2007 года , в %
Источник: данные Министерства финансов, Центрального банка
Емкость первичного рынка ГЦБ является показателем, отражающим количество реаль-
но размещенных ценных бумаг на этом рынке. С точки зрения интересов государства, она
зависит от размера дефицита государственного бюджета и долговых обязательств пра-
вительства. Согласно мировой практике, доля краткосрочных обязательств в суммарном
объеме внутреннего государственного долга не превышает обычно 20– 25%. Основная
сумма внутреннего долга (до 80%), как правило, покрывается за счет средне- и долгосроч-
ных облигаций.
42
ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА