Аналитический бюллетень Экономика Узбекистана ekonomika_rus | Page 36

ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР
чение отчетного периода инвесторами совершены 766 биржевых сделок на вторичном рынке
с 7,6 млн. штук акций 56 эмитентов на общую сумму 12 млн. долл. США.
На рынке другого вида ценных бумаг – корпоративных облигаций – наблюдается снижение
объемов обращения, как на организованном, так и на неорганизованном вторичном рынке.
Объем сделок снизился на 69% и 71% соответственно. В 2007 году заключено сделок купли-
продажи облигаций на 7,2 млрд. сум, что в 1,6 раза или на 4,1 млрд. сум меньше, чем за ана-
логичный период предыдущего года. При этом объем сделок на первичном рынке вырос в 2
раза и составил 4,5 млрд. сум, а на вторичном рынке сократился до 3 раз и составил 2,7 млрд.
сум. Снижение объемов обращения данного вида ценных бумаг является следствием погаше-
ния к началу 2007 года значительной части ранее выпущенных облигаций при одновременном
уменьшении их выпуска. Так, если в 2005 году были зарегистрированы 22 выпуска облигаций
на 11,5 млрд. сум, то в период 2006-2007 гг. зарегистрировано 3 выпуска на 4,5 млрд. сум.
Как известно, начало использования предприятиями инструментов долгового финансиро-
вания приходится на 1999 год. С выходом Указа Президента Республики Узбекистан от 30
марта 2002 года №УП-3047, отменившего ограничение, установленное для АО по размеру
выпуска данных ценных бумаг (не более 20% от размера уставного капитала) начался ак-
тивный рост рынка корпоративных облигаций. В 2002 году объемы эмиссии корпоративных
облигаций увеличились более чем в 9 раз по сравнению с предыдущим годом. В 2003-2004 гг.
рост выпусков по сравнению с предыдущими годами увеличился, соответственно, почти в 3 и
2 раза (График 2.4.1.4.). При этом в 2004 году объемы эмиссии корпоративных облигаций в 43
раза превысили объемы 2001 года. Однако в период с 2005 по 2006 годы обороты первичного
рынка корпоративных облигаций значительно снизились. По итогам 2007 года наблюдается
возобновление роста объемов выпуска данных ценных бумаг.
Средства с данного рынка привлекали предприятия различных секторов экономики. Среди
них можно отметить крупные предприятия горнодобывающей и телекоммуникационной отрас-
лей, банковского сектора и торговли.
По уровню концентрации рынок корпоративных облигаций значительно превышает рынок
акций. На предприятия трех регионов (г.Ташкент, Ташкентской и Самаркандской области) при-
ходится 95% всех выпусков корпоративных облигаций. При этом предприятия города Ташкен-
та эмитировали почти 80% всех корпоративных облигаций.
В 2007 году зарегистрирован выпуск облигаций АК «Дори-Дармон» на сумму 2 млрд. сум,
АКБ «Капиталбанк» – 2,5 млрд. сум. Корпоративные облигации АКБ «Капиталбанк» имеют 10-
летний срок обращения. Это нововведение на отечественном финансовом рынке, демонстри-
рующее рост его потенциала с точки зрения новых инструментов привлечения долгосрочного
финансирования.
По итогам 2007 года средневзвешенная доходность корпоративных облигаций, находящих-
ся в обращении, составила 25% годовых. Средневзвешенная доходность облигаций, без учета
трех эмиссий с наиболее высокими процентными ставками, составила 20% годовых. Уровень
доходности облигаций свидетельствует
График 2.4.1.4. Общий объем действующей эмиссии
о сложившейся рыночной стоимости за-
корпоративных облигаций (млн. сум)
имствований для крупных эмитентов на
основе долгового финансирования.
В последнее время наблюдается стрем-
ление эмитентов к применению практики
плавающей процентной ставки, при которой
основным ориентиром выступает ставка
рефинансиро-вания Центрального банка
Республики Узбекистан. В частности, уро-
вень доходности корпоративных облигаций
АК «Дори-дармон», выпущенных в 2007 году,
составляет ставка рефинансирования плюс
1%. Такая практика позволяет как эмитен-
Источник: Центр по координации и контролю за функ-
там, так и инвесторам снизить риск измене-
ционированием рынка ценных бумаг
36
ЭКОНОМИКА УЗБЕКИСТАНА