COMENTARIO AL CAPÍTULO 2
empresas trasladasen a los clientes el incremento de costes que
experimentaban en sus materias primas, la inflación elevada provoca el
caos, y obliga a los clientes a reducir al mínimo sus adquisiciones y
deprime la actividad en toda la economía.
Los datos históricos son claros: desde la aparición de unos datos
exactos del mercado de valores en 1926, ha habido 64 períodos
quinquenales (es decir, de 1926 a 1930, de 1927 a 1931, de 1928 a 1932,
etc., hasta llegar a 1998 - 2002). En 50 de esos 64 períodos quinquenales
(lo que supone el 78% del tiempo) las acciones tuvieron resultados mejores
que la inflación.9 Es impresionante, pero imperfecto; significa que las
acciones no han sido capaces de mantenerse a la altura de la inflación
aproximadamente una quinta parte del tiempo.
Dos acrónimos al rescate
Afortunadamente, se pueden incrementar las defensas contra la
inflación extendiendo las inversiones más allá de las acciones. Desde los
últimos escritos de Graham han aparecido dos instrumentos para combatir
la inflación que están a disposición general de los inversores.
REIT. Los Real Estate Investment Trusts son entidades que son
propietarias de inmuebles de naturaleza residencial y comercial, y se
dedican a su explotación a través del alquiler.10Agrupados en FII, o Fondos
de Inversión Inmobiliaria, los REIT son bastante eficaces a la hora de
combatir la inflación. La mejor opción es el Vanguard REIT Index Fund;
otras opciones de coste relativamente reducido son Cohen & Steers Realty
Shares, Columbia Real Estate Equity Fund y Fidelity Real Estate
Investment Fund.11 Aunque es poco probable que un fondo REIT sea un
instrumento infalible a la hora de combatir la inflación, a largo plazo
debería ofrecer cierta defensa contra la erosión del poder adquisitivo sin
deteriorar la rentabilidad general.
9
Ibbotson Associates, Stocks, Bonds, Bilis, and Inflation, 2003 Handbook (Ibbotson Associates, Chicago,
2003), tabla 2-8. La misma pauta se puede apreciar con claridad fuera de Estados Unidos: En Bélgica,
Italia y Alemania, en donde la inflación fue especialmente elevada en el siglo xx, «la inflación parece
haber tenido un efecto negativo tanto en los mercados de acciones como en los de obligaciones», indican
Elroy Dimson, Paul Marsh y Mike Staunton, en Triumph of the Optimists: /0/ Years of Global /nvestment
Returns (Princeton University Press, 2002), p. 53.
10
Se puede encontrar información exhaustiva, aunque en algunas ocasiones esté algo desfasada, sobre los
REITs en www.nareit.com.
11
Si se desea información adicional, véase www.vanguard.com, www.cohenandsteers.com,
www.columbiafunds.com, y www.fidelity.com. La justificación para invertir en un fondo REIT es menos
convincente si es propietario de una casa, puesto que ya tendrá usted una participación inherente en
patrimonio inmobiliario
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