EL INVERSOR INTELIGENTE
«garantizan» que el comprador de la cartera está consiguiendo un
buen valor por su dinero.
4. En consecuencia, debemos excluir a la mayor parte de las
empresas de gasoductos, puesto que estas empresas cuentan con
una cuantiosa financiación con obligaciones. La justificación para
esta configuración es la estructura subyacente de contratos de
adquisición que «garantiza» los pagos de las obligaciones; no
obstante, las consideraciones en este terreno pueden ser
demasiado complejas para las necesidades del inversor defensivo.
Capítulo 15. Selección de acciones para el inversor emprendedor
1. Mutual Funds and Other Institutional Investors: A New
Perspective, I. Friend, M. Blume y J. Crockett, McGraw-Hill,
1970. Debemos añadir que los resultados de 1966-1970 de
muchos de los fondos que analizamos fueron algo mejores que los
del índice compuesto de acciones Standard & Poor's 500 y
notablemente mejores que los del DJIA.
2. Nota personal: Muchos años antes del inicio de los fuegos de
artificio bursátiles en esa empresa particular, el autor era su
«vicepresidente financiero» con el principesco salario de 3.000
dólares al año. Entonces estaba, realmente, en el sector de los
fuegos de artificio. A principios de 1929, Graham se convirtió en
vicepresidente financiero de Unexcelled Manufacturing Co., el
mayor fabricante de fuegos de artificio del país. Unexcelled se
convirtió más tarde en una empresa química diversificada, y ya no
existe como empresa independiente.
3. La Guía no muestra multiplicadores por encima de 99. La mayor
parte de ellos serían curiosidades matemáticas, provocadas por
unos beneficios levemente superiores a cero.
Capítulo 16. Valores convertibles y warrants
1. Esta cuestión queda excelentemente ilustrada por una oferta de
dos emisiones de Ford Motor Finance Co. realizadas de forma
simultánea en noviembre de 1971. Una de ellas eran obligaciones
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