EL INVERSOR INTELIGENTE
usted a tener en sus manos los 400 millones, será necesario que se asegure de que trabaja con personas honradas y razonablemente competentes, pero eso no es difícil.
También será necesario que disponga de los conocimientos que le permitan realizar una estimación en términos muy generales sobre el valor de las empresas subyacentes. De todas formas, no hace falta aproximarse mucho. Esto es lo que quería decir Ben Graham cuando hablaba del margen de seguridad. La cuestión no es tratar de comprar una empresa que vale 83 millones de dólares por 80 millones de dólares. El truco está en contar con un enorme margen de seguridad. Cuando se construye un puente, se insiste en que sea capaz de soportar 30.000 kilogramos, pero únicamente se permite pasar a camiones de 10.000 kilogramos por él. El mismo principio se aplica en el mundo de la inversión.
En conclusión, es posible que algunas de las personas aquí presentes que tengan una mente más comercial se estén preguntando por qué he escrito este artículo. La incorporación de muchos conversos al método del valor reducirá, inevitablemente, los diferenciales entre el precio y el valor. Lo único que puedo decirles es que el secreto lleva 50 años a la vista de todo el mundo, desde que Ben Graham y Dave Dodd escribieron Security Analysis, y todavía no he apreciado ninguna tendencia hacia la inversión en valor en los 35 años que llevo practicándola. Aparentemente, existe alguna perversa característica humana que hace que las cosas fáciles acaben resultando difíciles. El mundo académico, si acaso, se ha ido alejando cada vez más de la enseñanza de la inversión en valor durante los 30 últimos años. Es muy probable que siga haciéndolo. Los barcos darán la vuelta al mundo, pero la Sociedad para la Defensa de que la Tierra es Plana seguirá ganando adeptos. Seguirá habiendo grandes discrepancias, entre el precio y el valor en el mercado, y los que lean a Graham y Dodd seguirán prosperando.
Y a continuación se muestran las tablas 1-9:
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