APÉNDICES
volumen, ni en nada por el estilo. Lo único que pregunta es lo siguiente: ¿ Cuánto vale la empresa?
La tabla 8 y la tabla 9 son los historiales de dos fondos de pensiones con los que he estado relacionado. No los he elegido entre docenas de fondos de pensiones con los que haya mantenido algún tipo de relación; son los dos únicos fondos de pensiones en los que he influido. En ambos casos los orienté hacia gestores relacionados con el método del valor. Muy, pero que muy pocos fondos de pensiones se gestionan de acuerdo con las teorías del valor. La tabla 8 corresponde al fondo de pensiones de la Washington Post Company. Hace unos cuantos años trabajaban con un gran banco, y les sugerí que les convendría buscar gestores que estuviesen orientados hacia el valor.
Como pueden ver, en términos generales, se ha mantenido en el percentil superior desde que hicieron el cambio. El Post indicó a los gestores que mantuviesen por lo menos el 25 % de estos fondos en obligaciones, elección que no habría sido necesariamente la realizada por estos gestores. Por lo tanto, he incluido el rendimiento de las obligaciones simplemente para ilustrar que este grupo no tenía especial experiencia en materia de obligaciones. Ellos tampoco habían dicho que la tuviesen. Incluso con este peso muerto del 25 % de su fondo en un área que no era su campo de especialidad, consiguieron estar en el percentil superior de la gestión de fondos. La experiencia del Washington Post no abarca un período especialmente largo, pero sí que es representativa de muchas decisiones de inversión adoptadas por tres gestores que no han sido identificados retroactivamente.
La tabla 9 recoge el historial del fondo FMC Corporation. No gestionó personalmente ni un centavo de este fondo, pero en 1974 sí que influí en su decisión de elegir unos gestores que empleasen el método del valor. Antes de aquel año, habían elegido a sus gestores de ~ a misma forma que la mayoría de las grandes empresas. Hoy en día ocupan el número uno en el estudio Becker de fondos de pensiones correspondiente a su tamaño, puesto que ocuparon a partir del momento en que se produjo esta « conversión » al método del valor. El año pasado tuvieron ocho gestores de capital cuyo ejercicio duro más de un año. Siete de ellos tenían un historial acumulado mejor que el S & P. Los ocho habían conseguido un historial mejor que el S & P durante. el año anterior. La diferencia neta en la
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