EL INVERSOR INTELIGENTE
sobre estructuras y prácticas empresariales para que emitiesen un dictamen
sobre las políticas y la competencia de la dirección.5
¿Qué es el «material de delegación de voto» y por qué insiste
Graham en que lo lea? En su propuesta de delegación de voto, que envía a
todos los accionistas, la empresa anuncia el orden del día de su junta anual
y revela los datos sobre la retribución y las carteras de los directivos y
miembros del consejo, así como las transacciones realizadas entre personas
de dentro de la empresa y la empresa. Se pide a los accionistas que voten
sobre la empresa de contabilidad que debería auditar las cuentas de la
empresa y sobre las personas que deberían desempeñar cargos en el consejo
de administración. Si hace gala de sentido común mientras lee la propuesta
de delegación de voto, este documento puede ser como un canario en una
mina de carbón: una advertencia inicial que indica que algo va mal. (Véase
el recuadro sobre Enron).
Sin embargo, de media, entre un tercio y la mitad de los inversores
individuales no se molesta en enviar su delegación de voto.6 ¿Llega
siquiera a leerla?
Comprender y ejercitar sus derechos en la delegación de voto es tan
importante para ser un inversor inteligente como lo es para ser un buen
ciudadano seguir las noticias y acudir a votar. No importa que sea usted
propietario del 10% de la empresa o que con sus escasas 100 acciones
simplemente posea 1/10.000 de un 1%. Si no lee usted las propuestas de
delegación de voto de las acciones que tiene en cartera, y la empresa
5
Edición de 1949 pág.223. Graham añade que sería necesaria una delegación de voto para que se
autorizase a un comité independiente de accionistas externos a que eligiesen a la «firma de ingeniería»
que se encargase de presentar un informe a los accionistas, y no al consejo de administración. No
obstante, la empresa debería correr con los gastos de este proyecto. Entre las «empresas de ingeniería»
que Graham tenía en la cabeza se encontraban los gestores de patrimonios, las agencias de calificación y
las organizaciones de analistas de valores. Hoy en día, los inversores podrían escoger entre centenares de
empresas de consultoría, asesores de reestructuración, y miembros de entidades como la Risk
Management Association.
6
Las tabulaciones de los resultados de votaciones del año 2002, realizadas por Georgeson Shareholder y
ADP's Investor Communication Services, dos de las más importantes empresas que se dedican a solicitar
delegaciones de voto por correo, sugieren que la tasa de respuesta media está entre el 80% y el 88%
(incluyendo las delegaciones enviadas por agencias en representación de sus clientes, que delegan el voto
automáticamente para que se ejercite a favor de la dirección, salvo que los clientes especifiquen otra
cosa). Por lo tanto, entre el 12% y el 20% de los accionistas no delegan su voto. Como las personas
individuales únicamente poseen el 40%, en valor, de las acciones del Mercado de Estados Unidos y como
la mayoría de los inversores institucionales, como los fondos de pensiones y las compañías de seguros
están legalmente obligados a ejercer elvoto o la delegación, esto significa que aproximadamente un tercio
de los inversores , individuales no ejercen su derecho de voto.
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