EL INVERSOR INTELIGENTE
cancelaciones contables realizadas por General en 1969 hicieron que las cifras de ese año fuesen demasiado ambiguas. El año anterior no se pueden captar en todo su esplendor las extensas y variadas actividades de General, pero no obstante la empresa ya era un conglomerado formado por un número suficiente de actividades dispersas, se mirase como se mirase. La descripción condensada que aparecía en la Guía de Acciones decía lo siguiente: « Cadena de salas de teatro y cine repartidas por todo el país; producción de películas y programas de televisión; sociedad de préstamos y ahorros, edición de libros ». A lo cual podríamos añadir, entonces o posteriormente, « seguros, banca de inversión, discos, edición musical, servicios informáticos, bienes inmobiliarios, y una participación del 35 % en Performance Systems Inc.( que acaba de cambiar recientemente su razón social, que anteriormente era Minnie Pearl ' s Chicken Systems Inc.)». Presto también había seguido un programa de diversificación, pero en comparación con el de General era extraordinariamente modesto. En sus inicios fue el líder de las ollas a presión, y posteriormente se había ido introduciendo en el sector de otros electrodomésticos y productos para el hogar. En una expansión de su actividad hacia un campo radicalmente diferente, también aceptó una serie de contratos de artillería de la Administración de Estados Unidos.
En nuestra tabla 18.7 se resumen los datos de las empresas a finales de 1968. La estructura de capital de Presto era lo más simple que puede ser: nada salvo 1.478.000 acciones ordinarias de capital, que cotizaban en el mercado por un valor conjunto de 58 millones de dólares. En contraste, General tenía más del doble de acciones ordinarias de capital, más una emisión de acciones preferentes convertibles, más tres emisiones de certificados de opciones de suscripción de acciones que exigirían la emisión de enormes cantidades de acciones ordinarias, más una inmensa emisión de obligaciones convertibles( que se acababa de colocar a cambio del capital de una compañía de seguro), más una importante suma de obligaciones no convertibles. Todo esto acababa dando lugar a una capitalización de mercado de 534 millones de dólares, sin contar la inminente emisión de obligaciones convertibles, y de 750 millones de dólares contando dicha emisión. A pesar de la enormemente superior capitalización de National General, realmente había conseguido un volumen bruto de actividad sustancialmente inferior al de Presto en sus ejercicios fiscales, y únicamente había conseguido el 75 % de los ingresos netos de Presto.
La determinación del verdadero valor de mercado de la capitalización ordinaria. de General plantea un interesante problema para los analistas de valores y tiene importantes consecuencias para cualquier persona que esté interesada en las acciones de la empresa por cualquier
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