UNA COMPARACIÓN DE 8 PARES DE EMPRESAS
relación de neta a bruta, pero el precio del capital ordinario era superior en
relación con los beneficios por acción.
En la tabla 18.1B exponemos la situación que se daba
aproximadamente ocho años después. El Trust había seguido con su
tranquila y uniforme evolución, incrementando tanto sus ingresos como sus
beneficios por acción en aproximadamente tres cuartos: Por su parte,
Realty Equities se había metamorfoseado en una entidad monstruosa y
vulnerable.
¿Cómo reaccionó Wall Street ante estos divergentes
acontecimientos? Prestando la menor atención posible al Trust y prestando
mucha atención a Realty Equities. En 1968 esta última vio cómo su
cotización se disparaba de 10 dólares a 37,75 dólares y los warrants de 6 a
36,5, con unas ventas combinadas de 2.420.000 acciones. Mientras todo
esto estaba pasando, la cotización de las participaciones del Trust había ido
creciendo tranquilamente de 20 a 30,25, con un modesto volumen de
contratación. El balance a marzo de 1969 de Equities indicaba un valor de
activo de únicamente 3,41 dólares por acción, menos de un décimo de su
cotización máxima en ese ejercicio. El valor contable de las acciones del
Trust era de 20,85 dólares
El siguiente año quedó claro que en la imagen de Equities no todo
era de color de rosa, y la cotización de las acciones se redujo hasta 9,5.
Cuando se publicó el informe correspondiente a marzo de 1970, los
accionistas debieron de sentirse como si recibiesen terapia de electro shock
cuando leyeran que la empresa había sufrido una pérdida neta de
13.200.000 dólares, o lo que es lo mismo 5,17 dólares por acción, que
prácticamente se llevó por delante el valor de su antiguamente esbelto
capital. (Esa desastrosa cifra incluía una reserva de 8.800.000 dólares para
futuras pérdidas en inversiones). No obstante, los consejeros habían
declarado, valientemente (?) un dividendo adicional de 5 centavos por
acción justo después de cerrar el ejercicio fiscal. No obstante, había más
problemas a la vista. Los auditores de la empresa se negaron a ratificar los
estados financieros correspondientes al ejercicio de 1969-1970, y se
suspendió la cotización de las acciones en la American Stock Exchange. En
los mercados no oficiales el precio comprador quedó por debajo de los 2
dólares por acción.*
*
Realty Equities dejó de cotizar en la American Stock Exchange en septiembre de 1973. En 1974, la
Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos demandó por fraude a los contables de Realty
Equities. Más tarde, el fundador de Realty Equities, Monís Karp, se declaró culpable de apropiación
ilícita de gran cuantía. En 1974-1975, el exceso de endeudamiento que critica Graham dio lugar a una
crisis financiera entre los grandes bancos, incluido el Chase Manhattan, que había prestado mucho dinero
a los trusts inmobiliarios más agresivos.
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