COMENTARIO AL CAPÍTULO 17
El inversor inteligente debería preguntar:
Si la estrategia de crecimiento mediante adquisiciones de Tyco
era una idea tan brillante, ¿cómo es posible que tuviese que gastar
una media de 750 millones de dólares al año para corregir los
desajustes provocados por ella?
Si, como parece claro, Tyco no se dedicaba a hacer cosas, sino a
comprar otras empresas que hacían cosas, ¿cómo es posible
calificar de no recurrentes sus gastos de fusión y reorganización?
¿No formaban parte de los costes normales de la actividad
ordinaria de Tyco?
Teniendo en cuenta que las cargas de contabilidad de las
adquisiciones realizadas en el pasado se acumulaban en las
cuentas de los siguientes ejercicios, lastrando los beneficios,
¿quién era capaz de decir cómo iba a ser el beneficio del año
siguiente?
De hecho, los inversores ni siquiera podían decir cuáles eran los
beneficios de los ejercicios pasados. En 1999, después de una inspección de
contabilidad realizada por la Comisión del Mercado de Valores de Estados
Unidos, Tyco añadió 257 millones de dólares a sus cargas de fusiones y
reestructuración en los gastos del ejercicio 1998, lo que supone que
también en ese ejercicio hubo costes «no recurrentes». Simultáneamente, la
empresa reorganizó las cargas que había declarado originalmente en 1999:
los cargos de fusión y reestructuración se redujeron en 929 millones de
dólares, mientras que los cargos por minoración de activos duraderos
aumentaron en 507 millones de dólares.
Era evidente que Tyco estaba creciendo de tamaño, pero ¿también
estaba creciendo en rentabilidad? Nadie ajeno a la empresa podía decirlo
con seguridad.
Conclusión: En el ejercicio fiscal 2002, Tyco perdió 9.400 millones
de dólares. La cotización de las acciones, que había cerrado a 58,90 dólares
a finales de 2001, concluyó 2002 a 17,08 dólares, una pérdida del 71% en
doce meses.4
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En 2002, el antiguo consejero delegado de Tyco, L. Dennis Kozlowski, fue acusado por las autoridades
estatales y federales de fraude en el impuesto sobre la renta y de desviar indebidamente activos
organizativos de Tyco para su propio uso, incluida la apropiación de 15.000 dólares para un paragüero y
6.000 dólares para una cortina de ducha. Kozlowski rechazó todas las acusaciones.
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