CUATRO HISTORIAS REALES EXTREMADAMENTE INSTRUCTIVAS
muchos otros que también deberían cargar sobre sus espaldas una buena dosis de responsabilidad en el desastre. *
La ascensión y caída de Ling-Temco-Vought se puede resumir exponiendo unas cuentas de resultados condensadas y unos extractos del balance correspondientes a cinco años del período 1958-1970. Estos datos se pueden encontrar en la tabla 17.1. La primera columna muestra los modestos comienzos de la empresa en 1958, cuando sus ventas ascendieron únicamente a siete millones de dólares. La siguiente columna ofrece las cifras correspondientes a 1960; la empresa se había multiplicado por 20 en sólo dos años, pero todavía era relativamente pequeña. Después llegaron los años dorados de 1967 y 1968, en los que las ventas volvieron a multiplicarse por 20 hasta alcanzar los 2.800 millones de dólares mientras que la cifra de endeudamiento se ampliaba desde 44 millones de dólares hasta la imponente cifra de 1.653 millones de dólares. En 1969 se produjeron nuevas adquisiciones, un nuevo y enorme crecimiento adicional de la deuda(¡ hasta alcanzar un total de 1.865 millones de dólares!), y el inicio de los problemas serios. Ese año se declaró una gran pérdida, después de partidas extraordinarias; la cotización de la acción descendió desde el punto máximo de 1967, 169,5, hasta un punto mínimo de 24; el joven genio fue sustituido en el timón de la empresa. Los resultados de 1970 fueron aún peores. La empresa declaró una pérdida neta total de cerca de 7 millones de dólares; la cotización de la acción se desplomó hasta un precio de 7,125 y su mayor emisión de obligaciones llegó a cotizar en un momento a la despreciable cifra de 15 centavos por dólar. La política de expansión de la empresa sufrió una radical modificación, varias de sus importantes participaciones se colocaron en el mercado, y se consiguieron ciertos avances en la reducción de sus mastodónticas obligaciones.
Las cifras recogidas en nuestra tabla son tan elocuentes que en realidad sobran las palabras. De todas formas, pronunciaremos algunas:
* Ling-Temco-Vought Inc. fue fundada en 1.955 por James Joseph Ling, un contratista eléctrico que
coloco su primer millón de acciones entre el público convirtiéndose en su propio banco de inversión, anunciando sus folletos desde un stand en ' la Feria Estatal de Texas. Su éxito en esta operación le llevó a adquirir docenas de empresas, utilizando en casi todas las ocasiones acciones de LTV para pagarlas. Cuantas más empresas adquiría LTV, más subían sus acciones; cuanto más subían sus acciones, más empresas podía adquirir. En 1969, LTV ocupaba el puesto decimocuarto en el listado Fortune 500 de los principales grupos empresariales de Estados Unidos. Y entonces, como expone Graham, todo el castillo de naipes se vino abajo.( LTV Corp., que en la actualidad se dedica únicamente a la fabricación de acero terminó solicitando la declaración de quiebra a finales del año 2000). Las empresas que crecen principalmente a través de adquisiciones son denominadas « adquirentes en serie », y la similitud con el término « asesinos en serie » no es fortuita. Como se pone de manifiesto en el caso de LTV, los adquirentes en serie casi siempre siembran la muerte financiera y la destrucción a su paso. Los inversores que hubiesen comprendido esta lección de Graham habrían evitado las empresas tan cortejadas por el mercado de la década de 1990 como Conseco, Tyco y WorldCom.
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