COMENTARIO AL CAPÍTULO 14
en la época de Graham. Según Morgan Stanley, 123 de las empresas del
S&P 500 (o lo que es lo mismo, una de cada cuatro) tienen un precio
inferior a 1,5 veces el valor contable. En conjunto, 273 empresas (o el 55%
del índice) tienen unos ratios de precio a valor contable de menos de 2,5.
¿Qué ocurre con la sugerencia de Graham de que multiplique el PER
por el ratio de precio a valor contable y compuebe si el número resultante
queda por debajo de 22,5? Atendiendo a datos de Morgan Stanley, por lo
menos 142acciones del índice S&P 500 podrían superar esa prueba a
principios de 2003, y entre ellas está Dana Corp., Electronic Data Systems,
Sun Microsystems y Washington Mutual. Por lo tanto, el “multiplicador
combinado” de Graham sigue funcionando como filtro inicial para
identificar acciones con una cotización razonable.
Tareas obligatorias
Por muy defensivo que sea usted como inversor, en el sentido que da
Graham al término de estar interesado por reducir el trabajo que dedica a la
selección de acciones, hay un par de cosas que no puede dejar de hacer:
Hacer los deberes. A través de la base de datos EDGAR, en
www.sec.gov, tendrá acceso instantáneo a los informes anuales y
trimestrales de las empresas, junto con la declaración o folleto informativo
que revela la retribución de los directivos, el número de acciones que
poseen y los posibles conflictos de intereses. Lea por lo menos la
información correspondiente a cinco años.4
Vigilar el vecindario. En sitios web como http://quicktake.mornigstar
.com, http://finance.yahoo.com y www.quicken.com puede comprobar
fácilmente qué porcentaje de las acciones de una empresa pertenece a
instituciones. Cualquier cifra por encima del 60% sugiere que una acción
no es suficientemente conocida y que probablemente está repartida en un
número demasiado limitado de participaciones de gran tamaño. Cuando las
grandes instituciones venden, suelen hacerlo al unísono, con resultados
catastróficos para la acción. Imagine a todas las animadoras de un equipo
de baloncesto cayéndose a la vez desde el borde del escenario, y se podrá
hacer una idea de la situación). Esos sitios web también le indicarán a
quién pertenecen las mayores participaciones en la empresa. Si son firmas
4
Si se desea más información sobre lo que hay que buscar, véase el comentario a los capítulos 11, 12 Y
19. Si no está dispuesto a realizar. el esfuerzo mínimo de leer la declaración y de hacer comparaciones
básicas de condición financiera en las memorias anuales de cinco años es demasiado defensivo para
comprar acciones individuales. Aléjese de la selección de acciones e invierta en fondos de índices, que
son lo suyo.
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