COMENTARIO AL CAPÍTULO 14
Probando, probando
Actualizaremos brevemente los criterios de selección de acciones propuestos por Graham.
Tamaño adecuado. En la actualidad, « para excluir a las pequeñas empresas » la mayor parte de los inversores defensivos deberían mantenerse alejados de las acciones de empresas cuyo valor total de mercado fuera inferior a 2.000 millones de dólares. A principios de 2003, la aplicación de este criterio le dejaba con 437 empresas del índice de acciones Standard & Poor ' s para elegir.
No obstante, los inversores defensivos de la actualidad, a diferencia de los de los días de Graham, tienen la posibilidad de ser propietarios de acciones de pequeñas empresas de manera conveniente, invirtiendo en fondos de inversión especializados en acciones de pequeñas empresas. Una vez más, un fondo de índice como el Vanguard Small-Cap Index es la mejor elección, aunque hay fondos activos disponibles a coste razonable de firmas como Ariel, T. Rowe Price Royce y Third Avenue.
Sólida condición financiera. Según los estrategas de mercado Steve Galbraith y Jay Lasus, de Morgan Stanley, a principios de 2003, aproximadamente 120 de las empresas del índice S & P 500 cumplían el requisito de Grahan de ratios de circulante 2 a l. Con un activo circulante de por lo menos el doble de su pasivo circulante, estas empresas tienen un colchón sustancial de capital de explotación que, en promedio, debería ofrecer suficiente apoyo durante la: malas rachas.
En Wall Street siempre han sido frecuentes las paradojas amargas, y el pinchazo de la burbuja de las acciones en crecimiento dio lugar a un llamativo fenómeno: en 1999 y en el año 2000, se suponía que las acciones de empresa de alta tecnología, de biotecnología y de telecomunicaciones iban a proporcionar un « agresivo crecimiento » y acabaron proporcionando a la mayor parte de sus inversores una agresiva retracción. Sin embargo, para finales del año 2003, la rueda de la fortuna había recorrido todo el círculo y muchas de estas agresivas acciones de crecimiento se habían convertido en acciones de empresas financieramente conservadoras, cargadas de capital de explotación, con abundante liquidez y frecuentemente sin deuda. La tabla siguiente ofrece una muestra:
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