COMENTARIO AL CAPÍTULO 13
Eléctrica, no electrizante
La más cara del grupo de cuatro empresas de Graham, Emerson Electric, acabó siendo la más barata de nuestro grupo actualizado. Al tener su base en la Vieja Economía, Emerson parecía aburrida a finales de la década de 1990.( En la Era de Internet, ¿ quién estaba interesado en los aspiradores de alto rendimiento de sólidos y líquidos de Emerson?). Las acciones de la empresa entraron en hibernación. En 1998 y 1999 las acciones de Emerson se rezagaron respecto del índice S & P 500, en datos acumulados, 49,7 puntos porcentuales, lo que constituye un resultado miserablemente insatisfactorio.
Eso es lo que ocurrió con las acciones de Emerson. ¿ Qué pasó con el negocio de la empresa Emerson? En 1999, Emerson realizó ventas de bienes y servicios por valor de 14.400 millones de dólares, lo que supuso un incremento de casi 1.000 millones de dólares respecto del ejercicio anterior. Sobre esos ingresos, Emerson obtuvo 1.300 millones de dólares de beneficios netos, el 6,9 % más que en 1998. Respecto de los cinco años anteriores, el beneficio por acción se había incrementado a una robusta tasa de 8,3 %. El dividendo de Emerson se había multiplicado por más de dos, hasta llegar a 1,30 dólares por acción; el valor contable había pasado de 6,69 dólares por acción a 14,27 dólares por acción. Según Value Line, a lo largo de la década de 1990, el margen de beneficio neto y la rentabilidad de capital de Emerson, indicadores esenciales de su eficacia como empresa, se habían mantenido en niveles robustamente elevados, en tomo al 9 % y el 18 %, respectivamente. Lo que es más, Emerson había incrementado sus beneficios durante 42 años seguidos, y había incrementado su dividendo durante 43 años seguidos, una de las series más prolongadas de crecimiento sostenido en el mundo empresarial estadounidense. A final del ejercicio, las acciones de Emerson cotizaban a 17,7 veces el beneficio neto por acción de la empresa. Al igual que sus herramientas eléctricas, Emerson nunca fue deslumbrante, pero sí ha sido fiable, y no ha mostrado ninguna señal de recalentamiento.
¿ Podría EMC crecer a toda velocidad?
EMC Corp. fue una de las empresas cuyas acciones consiguieron mejores resultados en la década de 1990, subiendo, casi podríamos decir levitando, más del 81.000 %. Si hubiese invertido 10.000 dólares en acciones de EMC a principios de 1990, habría concluido en 1999 con algo más de 8,1 millones de dólares. Las acciones de EMC rindieron el 157,1 % únicamente en 1999, más de lo que habían rendido las acciones de Emerson en los ocho años que van de 1992 a 1999 combinados. EMC nunca pagó
379