Capítulo 1
Inversión en contraposición
a especulación: Resultados que puede
esperar el inversor inteligente
Este capítulo mostrará un esquema de las opiniones que se van a
exponer durante el resto del libro. En particular, queríamos exponer desde
el principio nuestro concepto de política de cartera adecuada para un
inversor individual, no profesional.
Inversión en contraposición a especulación
¿Qué queremos decir cuando empleamos el término «inversor»? A lo
largo del libro el término se empleará en contraposición al término
«especulador». Ya en 1934, en nuestro libro de texto Security Analysis;1
tratamos de formular con precisión la diferencia que existe entre los dos, de
la siguiente manera: “Una operación de inversión es aquella que, después
de realizar un análisis exhaustivo, promete la seguridad del principal y un
adecuado rendimiento. Las operaciones que no satisfacen estos requisitos
son especulativas”.
Aunque nos hemos aferrado tenazmente a esta definición a lo largo
de los 38 años siguientes, merece la pena destacar los cambios radicales
que se han producido en el uso del término «inversor» durante este período.
Después del gran declive del mercado que tuvo lugar entre 1929 y 1932 en
Estados Unidos todas las acciones ordinarias se consideraban, de manera
generalizada, especulativas por su propia naturaleza. (Una importante
autoridad declaró, sin matizaciones, que únicamente las obligaciones
podían ser comparadas con objetivos de inversión2. De modo que en
aquella época tuvimos que defender nuestra definición frente a la alegación
de que ofrecía un ámbito demasiado amplio al concepto de inversión.
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