EL INVERSOR INTELIGENTE
Los. fondos muy volátiles, que rebotan al alza y a la baja más que
la media, tienen muchas probabilidades de ser volátiles todo el
tiempo.
Los fondos que han conseguido una elevada rentabilidad en el
pasado tienen pocas probabilidades de seguir siendo ganadores
durante un período prolongado de tiempo.2
Las probabilidades que tiene de elegir con éxito los fondos que van a
tener un resultado extraordinario en el futuro basándose en la rentabilidad
que han obtenido en el pasado son más o menos similares a las
probabilidades que tiene de que el Hombre del Saco y el abominable
Hombre de las Nieves se presenten, cogidos de la mano, en zapatillas rosas.
de ballet, en la próxima fiesta que dé en su casa. En otras palabras, sus
probabilidades no son iguales a cero, pero se acercan mucho a esa cifra.
(Véase el recuadro de la página 288).
De, todas formas, también hay buenas noticias. En primer lugar,
comprender por qué resulta tan difícil encontrar un buen fondo le permitirá
llegar a ser un inversor más inteligente. En segundo lugar, aunque los
resultados obtenidos en el pasado son un indicador deficiente de la
rentabilidad que se va a obtener en el futuro, hay otros factores que se
pueden emplear para incrementar las probabilidades de localizar un buen
fondo. Por último, un fondo puede ofrecer un valor excelente aunque no
consiga unos resultados mejores que el mercado, ya que le ofrece una
forma económica de diversificar su cartera y le ofrece tiempo libre para que
pueda hacer otras cosas que le resulten más interesantes que dedicarse a
elegir personalmente las acciones en las que invierte.
Los primeros serán los últimos
¿Por qué no es mayor el número de fondos ganadores que siguen
ganando a lo largo del tiempo?
Cuanto mejores son los resultados que consigue un fondo, más
obstáculos deben superar sus inversores:
Gestores que se van a otra parte. Cuando parece que un profesional
de la selección de acciones se ha convertido en el Rey Midas y transforma
2
La investigación sobre los rendimientos de los fondos de inversión es demasiado voluminosa para ser
citada. Se pueden encontrar prácticos resúmenes y vínculos en: www.investorhome.com/mutual.htm#do,
www.ssm.com (entre en la ventana de búsqueda «mutual fund»), y www.stanford.edu/wfsharpe/art/art.
htm
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