EL INVERSOR INTELIGENTE
acaba perdiendo sólo el doble del dinero que sea capaz de ganar
inicialmente con estas operaciones.
Algunas de estas colocaciones pueden acabar siendo
excelentes compras, unos cuantos años después, cuando nadie las
quiera y se puedan obtener por una pequeña fracción de su
verdadero valor.
En la edición de 1965 continuamos nuestra exposición sobre esta
materia de la siguiente forma:
Aunque los aspectos más generales del comportamiento
del mercado de valores desde 1949 no se han prestado muy bien
a un análisis basado en una prolongada experiencia, la evolución
de las colocaciones de nuevas acciones en el mercado ha seguido
exactamente el curso que cabía esperar en función de la historia.
Es dudoso que en el pasado se hayan realizado tantas ofertas
iniciales, de una calidad tan baja, y con unas caídas de precio tan
extremas como las que se están produciendo en 1960-1962.4 La
capacidad del mercado de valores, en su conjunto, para
desentenderse rápidamente de ese desastre es, indiscutiblemente,
un fenómeno extraordinario, que nos hace retomar los recuerdos
largo tiempo enterrados de la similar invulnerabilidad que mostró
ante el colapso inmobiliario que sufrió Florida en 1925.
¿Debe producirse una recaída en la locura de las ofertas
públicas iniciales antes de que el actual período alcista de
mercado alcance su cierre definitivo? ¿Quién lo sabe? No
obstante, lo que sí sabemos es que un inversor inteligente no se
olvidará de lo que ha ocurrido en 1962 y dejará que sean otros los
que disfruten del siguiente lote de rápidos beneficios en esta área
y que sean otros, en consecuencia, los que sufran las posteriores
pérdidas desastrosas.
En la edición de 1965, tras estos párrafos mencionábamos «Un
horrible ejemplo», literalmente, la venta de acciones de Aetna Maintenance
Co. a 9 dólares en noviembre de 1961. Siguiendo un comportamiento
típico, las acciones subieron rápidamente hasta 15 dólares; al año siguiente
cayeron a 2,375 y en 1964 a 0,875. La historia posterior de esta empresa
entra dentro de lo extraordinario, e ilustra alguna de las extrañas
metamorfosis que han tenido lugar en el mundo de las empresas, grandes y
pequeñas, de Estados Unidos en los últimos años. El lector curioso
encontrará la historia, antigua y moderna, de esta empresa en el apéndice 5.
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