Geopolitics Magazine November - December 2014 | Page 51

Geopolitics & Daily News Magazine Τους τελευταίους μήνες, οι επενδυτές έχουν χάσει την πίστη τους είτε στην ικανότητα, είτε στη βούληση των κεντρικών τραπεζών για να επαναφέρουν τα ποσοστά του πληθωρισμού. Το ποσοστό του πληθωρισμού που αναμένουν μπορεί να συναχθεί κοιτάζοντας τις συμβάσεις των παραγώγων που συνδέονται με τον πληθωρισμό ή αφαιρώντας τις αποδόσεις των τιμαριθμοποιημένων ομόλογων από τις αποδόσεις των κοινών, ονομαστικών ομολόγων. Τα spread επίσης αντιπροσωπεύουν τον αναμενόμενο πληθωρισμό για τα επόμενα χρόνια. Και οι δύο αυτοί τρόποι πρόβλεψης του πληθωρισμού υπόκεινται σε άλλες επιρροές, όπως και το επίπεδο της ρευστότητας στις αγορές, τέτοιοι παράγοντες πιθανώς εξηγούν μερικές από τις άγριες διακυμάνσεις του αναμενόμενου επιτοκίου κατά την πρόσφατη αναταραχή στις αγορές. Κοιτάζοντας πέρα από μία τέτοια αστάθεια, υπάρχει ένα σταθερό μοτίβο: οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό στην Αμερική, την Ευρώπη και την Ιαπωνία έχουν παγώσει από το καλοκαίρι. Στην Ευρώπη, ο αναμενόμενος πληθωρισμός σε πέντε χρόνια «έχει μειωθεί από 2,1% τον Ιούλιο σε 1,82%, αρκετά κάτω από το στόχο για τον πληθωρισμό 2% που έχει θέσει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Ήταν αυτή η πτώση που προκάλεσε τον Mario Draghi, τον πρόεδρο της ΕΚΤ, να υποσχεθεί τον Αύγουστο ότι η τράπεζα ”θα χρησιμοποιήσει όλα τα διαθέσιμα μέσα" για να την διορθώσει. Ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ αμέσως υποχώρησε περαιτέρω, στο 0,3% το Σεπτέμβριο, και παρόλο που μπορεί να οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στο πετρέλαιο, ο δομικός πληθωρισμός που κινείται στο 0,8% παραμένει πολύ χαμηλός. Το ΔΝΤ έθεσε πρόσφατα τις πιθανότητες του αποπληθωρισμού στη ζώνη του ευρώ (που ορίζεται ως δύο τρίμηνα πτώσης των τιμών σε διάστημα 12 μηνών) στο 30% για το επόμενο έτος. Μια σύντομη περίοδος αποπληθωρισμού που οφείλεται στο φθηνότερο πετρέλαιο θα μπορούσε σε ορισμένες περιπτώσεις να είναι κάτι το ανεκτό. Πράγματι, υπάρχουν φορές που ο αποπληθωρισμός μπορεί να είναι ένα σύμπτωμα της ενθάρρυνσης σημαντικών εξελίξεων. Μπορεί, για παράδειγμα, να εμφανιστεί όταν η προώθηση της παραγωγικότητας επιτρέπει στην οικονομία να παράγει περισσότερα αγαθά και υπηρεσίες με χαμηλότερο κόστος, αυξάνοντας το πραγματικό εισόδημα των καταναλωτών. Υπήρξαν αρκετές τέτοιες περίοδοι «καλού αποπληθωρισμού», την περίοδο που ίσχυε ο κανόνας του χρυσού, με την αύξηση της προσφοράς χρήματος να περιορίζεται και τις τιμές να πιέζονται προς τα κάτω κάθε φορά που ο όγκος της παραγωγής αυξανόταν γρήγορα. Ο Michael Bordo και ο Andrew Filardo, δύο ιστορικοί που ασχολήθηκαν με την οικονομική ιστορία, εστιάζουν στην Αμερική του 1880 ως