CAPÍTULO 8 • IMPLEMENTACIÓN DE ESTRATEGIAS : TEMAS DE MARKETING , FINANZAS , CONTABILIDAD , INVESTIGACIÓN ... 313
rar el valor de un negocio . He aquí algunos ejemplos de decisiones que pueden requerir políticas financieras y contables :
1 . |
Aumentar el capital con deudas a corto plazo , deudas a largo plazo , acciones preferentes |
, o acciones ordinarias . |
2 . |
Arrendar o comprar activos fijos . |
3 . |
Determinar un porcentaje adecuado de la ganancia neta que se destinará al pago de |
dividendos . |
4 . |
Utilizar UEPS ( últimas entradas , primeras salidas ) y PEPS ( primeras entradas , primeras |
salidas ), o un enfoque contable de valor de mercado . |
5 . |
Ampliar el tiempo de las cuentas pendientes de cobro . |
6 . |
Establecer cierto porcentaje de descuento en cuentas dentro de un periodo específico |
. |
7 . |
Determinar la cantidad de efectivo que debe mantenerse . |
Adquisición de capital para implementar las estrategias
Una implementación de estrategias exitosa a menudo requiere capital adicional . Además de las ganancias netas de las operaciones y de la venta de activos , las dos fuentes principales de capital para una organización son el endeudamiento y las acciones . Determinar una mezcla apropiada de endeudamiento y acciones en la estructura de capital de una empresa puede ser vital para implementar una estrategia exitosamente . Un análisis de ganancias por acción / ganancias antes de intereses e impuestos ( earnings per share / earnings before interest and taxes , EPS / EBIT ) es la técnica más utilizada para determinar si el endeudamiento , las acciones o una combinación de ambos es la mejor alternativa para recaudar el capital necesario para implementar las estrategias . Esta técnica implica un examen del efecto que tendrá el financiamiento mediante deuda en comparación con el financiamiento por medio de acciones sobre las ganancias por acción y sobre las ganancias antes de intereses e impuestos , bajo diferentes supuestos .
En teoría , una empresa debería tener la suficiente deuda en su estructura de capital para impulsar su rendimiento sobre la inversión al aplicar el capital proveniente del endeudamiento a los productos y proyectos que ganen más que el costo de la deuda . En periodos de bajas utilidades , demasiada deuda en la estructura de capital de una organización podría hacer peligrar los rendimientos de los accionistas y poner en riesgo la supervivencia de la compañía . Las obligaciones de las deudas fijas generalmente se tienen que cumplir , a pesar de las circunstancias . Esto no significa que las emisiones de acciones sean siempre una mejor opción que el endeudamiento para recaudar capital . Algunos inconvenientes con la emisión de acciones son la pérdida de titularidad , su efecto en los precios de las acciones y la necesidad de compartir futuras ganancias con todos los nuevos accionistas .
Sin detenernos en otras cuestiones institucionales y legales relacionadas con la decisión entre endeudamiento y emisión de acciones , el análisis EPS / EBIT puede explicarse mejor por medio de un ejemplo . Digamos que la Compañía Brown necesita recaudar $ 1 millón para financiar la implementación de una estrategia de desarrollo de mercado . Las acciones ordinarias de la compañía se venden actualmente en $ 50 por acción , y hay 100,000 acciones en circulación . La tasa de interés preferencial es del 10 %, y la tasa fiscal de la compañía es del 50 %. Se espera que , el siguiente año , las ganancias de la compañía ( antes del pago de intereses e impuestos ) sean de $ 2 millones si ocurre una recesión , de $ 4 millones si la economía permanece como está y de $ 8 millones si la economía mejora significativamente . Se puede utilizar el análisis EPS / EBIT para determinar si la emisión de acciones , el endeudamiento o alguna combinación de ambos es la mejor alternativa de financiamiento de capital . El análisis EPS / EBIT para este ejemplo se presenta en la tabla 8-3 .
Como se indica con los valores EPS de 9.5 , 19.50 y 39.50 de la tabla 8-3 , la deuda es la mejor alternativa de financiamiento para la Compañía Brown si se espera un año con recesión , con auge o normal . Se puede construir una gráfica EPS / EBIT para determinar el punto de equilibrio , es decir , el punto en el que una alternativa de financiamiento se vuelve más atractiva que otra . La figura 8-4 indica que emitir acciones ordinarias es la alternativa menos atractiva de financiamiento para la Compañía Brown .
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