Revista Foro Ecuménico Social Número 10. 2013 | Page 52

Crisis ética y economía

Este trabajo consta de dos partes,
además de esta introducción. La primera estará dedicada al papel de los tipos
de cambio en la crisis, mientras que la
segunda abordará las consecuencias de
las crisis.

Los tipos de cambio y la pérdida
de instrumentos de política
económica

El desarrollo de
hipotecas con plazos
muy largos fueron
claves para la
incorporación de
muchos al mercado
hipotecario y para
la explicación del
crecimiento de la
demanda y la creación
de la burbuja
inmobiliaria
española, cuya
explosión es la
clave para entender
la crisis.

70• FORO

Los tipos de cambio son claves para
entender buena parte de las crisis que experimentó América Latina, por supuesto
en las crisis de 1982 en las que
estaban presentes tipos de cambio sobrevaluados, pero también en las crisis posteriores de
México 1995, Brasil 1999 y Argentina entre 1998 y 2002. Del mismo
modo, los tipos de cambio son un elemento básico para comprender las actuales crisis de Portugal, Grecia y España.
Los tipos de cambio determinan la
competitividad de los países y su capacidad para tener una balanza de pagos
estable, su capacidad para hacer frente
a sus compromisos de pago con el resto
del mundo.
Los tipos de cambio pueden ser definidos como el precio de una moneda en
función de otra y pueden ser clasificados
siguiendo a Fischer (2001) en tres tipos:
•Flotantes, son fijados por el mercado, aunque el estado puede intervenir llegando a los que se llama una
flotación “sucia”. Estos tipos de
cambio son hoy los más extendidos
en el mundo.
•Intermedios, donde el gobierno se
obliga a intervenir para mantener su
moneda con un determinado valor,
una determinada paridad o un valor dentro de unas bandas o con una
determinada trayectoria en el tiempo. Estos tip os de cambio fueron
los dominantes durante los años 90.

•Finalmente en los fijos o inflexibles,
el gobierno renuncia a tener una
moneda propia o a tener la capacidad de emitir libremente su moneda.
Estos últimos son los que nos interesan ahora, pues es donde se encuadran
los tipos de cambio de los países del sur
de Europa. Efectivamente, dentro de los
tipos de cambio fijos o inflexibles tenemos dos categorías:
•La dolarización, donde un gobierno
renuncia a su moneda y adopta otra,
ya sea la de otro país (como han hecho en América Latina: Ecuador, Panamá y El Salvador que han adoptado el dólar) o una moneda generada
por un grupo de países (como han
hecho España y los países de la zona
euro).
•La caja de convertibilidad, que es un
sistema en el que coexisten una moneda fuerte (p.ej. Dólar de EE.UU.)
y una moneda local con una paridad
fija y una limitación del gobierno
para emitir dinero, ya que únicamente puede emitir moneda local si tiene
los dólares que respalden la cantidad
que ha emitido. Este fue el sistema
que usó Argentina desde 1991 hasta
2002 y que nos va a servir para comparar las experiencias latinoamericanas y española.
Los beneficios de la “dolarización”
son muy claros. Por un lado, una bajada de inflación por la disminución de expectativas inflacionarias. Por otro, una
bajada de los tipos de interés, que fue
muy intensa en el caso español y que
permitió el desarrollo de hipotecas con
plazos muy largos (de hasta 30-40 años)
que fueron claves para la incorporación
de muchos españoles al mercado hipotecario y para la explicación del crecimiento de la demanda y la creación de la
burbuja inmobiliaria española, cuya ex-