ALCANCE DEL ANÁLISIS
Introducción
Desde la primera perturbación de los precios del petróleo a comienzo de los años 70, la evolución
de estos ha estado determinada, principalmente por la interacción entre la oferta y la demanda.
Mientras que las bruscas alteraciones de la oferta de petróleo por la OPEP tuvieron un papel
decisivo en las pronunciadas variaciones de los precios del crudo registradas en los años setenta,
el fuerte aumento de la demanda de petróleo, especialmente por parte de países no pertenecientes
a la OCDE, unido a las políticas de oferta aplicadas por algunos países productores, parecen haber
sido los principales determinantes de los precios del crudo en la pasada década. Los factores
financieros también pueden haber influido, especialmente en la escalada y posterior caída de los
precios del petróleo observadas en 2008. De cara al futuro, es probable que se produzcan tensiones
en el equilibrio entre la oferta y la demanda de petróleo: la oferta de crudo podría verse limitada
por factores físicos, así como por la reducción de las inversiones, mientras que la demanda,
especialmente la procedente de las economías emergentes, podría seguir creciendo.
Las perturbaciones de los precios del petróleo inciden en la actividad económica, principalmente
a través de la relación de intercambio y de los canales de oferta y demanda, aunque también
pueden influir en la confianza y la incertidumbre. La evidencia empírica sugiere que un aumento
de los precios del crudo reduce gradualmente la actividad económica a lo largo de tres años. Sin
embargo, cabe destacar que el efecto puede variar entre países, dependiendo no solo de su
dependencia del petróleo y de la intensidad petrolífera sino sobre todo de la flexibilidad de sus
economías. El origen de la perturbación subyacente de los precios del crudo desempeña también
un papel fundamental. Un aumento de estos precios derivado de una contracción de la oferta
tendrá probablemente un impacto más negativo sobre la actividad económica que un incremento
de cuantía similar derivado de una elevada demanda de petróleo.
Los efectos sobre la relación de intercambio proceden de las subidas de los precios de importación
de crudo, que provocan un aumento de los precios medios de importación respecto a los precios
medios de exportación.
El deterioro de la relación de intercambio puede generar efectos adversos sobre la renta real y la
riqueza de las economías importadoras netas de petróleo, como la zona del euro. A menos que
disminuya el ahorro o aumente el endeudamiento, ello se traduce en un descenso del consumo
interno.
Los efectos por el lado de la demanda provienen de las presiones inflacionistas de los precios del
crudo sobre los precios de consumo, que reducen la renta real disponible y, por ende, el consumo.
Los efectos por el lado de la oferta reflejan la importancia del petróleo como factor de producción.
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