UNA COMPARACIÓN DE 8 PARES DE EMPRESAS
de 72 millones de dólares antes de la aplicación de un crédito fiscal, y de 46,4 millones de dólares después de la aplicación de dicho crédito. El precio de las acciones cayó hasta 16,5 en 1969, y después hasta un nivel tan bajo como 9 en 1970( lo que suponía únicamente el 15 % de su cotización máxima de 60 alcanzada en 1968). Los beneficios declarados de 1970 ascendieron a la cifra de 2,33 dólares por acción diluida, y la cotización se recuperó hasta 28,5 en 1971. National Presto aumentó sus beneficios por acción tanto en 1969 como en 1970, con lo que logró diez años de crecimiento ininterrumpido de los beneficios. No obstante, su precio retrocedió a 21,5 en la debacle de 1970. Se trata de una cifra interesante, ya que era menos de cuatro veces los últimos beneficios declarados, y menos del valor neto del activo representado por dicho capital en su momento. Posteriormente en 1971, descubriremos que la cotización de National Presto se encuentra, en un nivel superior en el 60 %, a 34, pero los ratios siguen siendo sorprendentes. El capital de explotación ampliado sigue siendo aproximadamente igual a la cotización actual, que a su vez es de únicamente 5,5 veces los últimos beneficios declarados. Si el inversor fuese capaz de encontrar acciones de diez empresas de este tipo, a efectos de diversificación, podría confiar en obtener unos resultados satisfactorios. *
Pareja 8: Whiting Corp.( bienes de equipo de manipulación de materiales) y Willcox & Gibbs( pequeño conglomerado)
Esta pareja son vecinos cercanos pero no colindantes en la lista de cotización de la American Stock Exchange. La comparación, que se muestra en la tabla 18.8A, le lleva a uno a preguntarse si Wall Steet es una institución racional. La empresa con menores ventas y beneficios, y con la mitad de los activos tangibles representados por su capital ordinario, cotizaba a cuatro veces el valor agregado de la otra. La empresa de mayor valor estaba a punto de declarar una gran pérdida después de la imputación de cargas especiales; y no había pagado un dividendo en trece años. La otra tenía un prolongado historial de satisfactorios beneficios, había pagado dividendos de manera continuada desde 1936 y actualmente estaba ofreciendo uno de los mayores rendimientos por dividendo de toda la lista de cotización de acciones. Para destacar aún más la disparidad de los resultados de las dos empresas nos permitimos añadir, en la tabla 18.8B, el historial de beneficios y precios de 1961 a 1970.
* National Presto sigue siendo una empresa que cotiza en bolsa. National General fue adquirida en 1974
por otro conglomerado controvertido, American Financial Group, que en diversos momentos ha llegado a tener participaciones en televisión por cable, banca, bienes inmuebles, fondos de inversión, seguros Ybananas. AFG también es el lugar en donde descansan los restos de algunos de los activos de Penn Central Corp.( Véase el capítulo 17).
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