EL INVERSOR INTELIGENTE
Criba de la Guía de Acciones
Supongamos que buscamos una indicación sencilla a primera vista
de que una acción es barata. La primera pista de este tipo que se nos ocurre
es una cotización baja en relación a los beneficios recientemente obtenidos.
Elaboramos una lista preliminar de acciones que estén a la venta por un
múltiplo de nueve o menos a finales de 1970. Este dato lo facilita
convenientemente la última columna de las páginas pares. Para contar con
una muestra ilustrativa tomaremos las 20 primeras acciones con tales
multiplicadores reducidos; comienzan con la sexta acción de la lista,
Aberdeen Mfg. Co., que cerró el ejercicio a 10,25, o 9 veces su beneficio
declarado de 1,25 dólares por acción durante los 12 meses concluidos en
septiembre de 1970. La vigésima de tales acciones es la de American
Maize Products, cuyas acciones cerraron a 9,5, también con un
multiplicador de 9.
Es posible que el grupo hubiese parecido mediocre, ya que 10 de las
acciones incluidas en él cotizaban por debajo de los 10 dólares por acción.
(Este hecho realmente no tiene importancia; probablemente, aunque no
necesariamente, debería poner en guardia a los inversores defensivos frente
a una lista de esas características, pero la inferencia en el caso de los
inversores emprendedores podría ser favorable en conjunto): Antes de
llevar a cabo un escrutinio adicional, calcularemos ciertas cifras. Nuestra
lista está compuesta aproximadamente por una de cada 10 de las primeras
200 acciones que hemos analizado. Atendiendo a ese criterio, la Guía
debería facilitar, por ejemplo, 450 acciones que se vendiesen a múltiplos
inferiores a 10. Éste sería un número importante de candidatas para llevar a
cabo una selección adicional.
Por lo tanto, apliquemos a nuestra lista algunos criterios adicionales,
bastante similares a los que hemos sugerido para el inversor defensivo,
pero no tan estrictos. Sugerimos los siguientes:
1. Situación financiera: (a) Activo circulante de por lo menos 1,5
veces el pasivo circulante, y (b) deuda no superior al 110% del
activo circulante neto (en el caso de empresas industriales).
2. Estabilidad del beneficio: ausencia de déficit en los cinco últimos
años cubiertos en la Guía de Acciones.
3. Historial de dividendos: algún dividendo actual.
4. Crecimiento del beneficio: beneficios en el último año superiores
a los de 1966. .
5. Cotización: menos de 120% del activo tangible neto.
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