EL INVERSOR INTELIGENTE
5. El crecimiento total, comparando las medias a tres años
distanciadas una década, fue del 77%, o aproximadamente el
6% por año. Sin embargo, cinco de las empresas no obtuvieron
un crecimiento de un tercio.
6. El ratio de precio a fin de año a beneficio medio trienal fue de
839 a 55,5 dólares, o 15 a 1, precisamente el límite superior
que sugeríamos.
7. El ratio de precio a valor neto del activo fue de 839 a 562,
también dentro del límite que sugeríamos de 1,5 a 1.
No obstante, si quisiéramos aplicar los mismos siete criterios a cada
una de las empresas individuales, descubriríamos que únicamente cinco de
ellas satisfacen todos nuestros requisitos. Esas cinco serían las siguientes:
American Can, American Tel. & Tel., Anaconda, Swift y Woolworth. Los
totales de estas cinco empresas aparecen en la tabla 14.3. Naturalmente,
ofrecen unos resultados estadísticos muy superiores a los del DJIA en
conjunto, salvo en lo relativo a la tasa de crecimiento obtenido en el
pasado.3
Nuestra aplicación de criterios específicos a este grupo selecto de
acciones de empresas industriales indica que el número de empresas que
superen todos y cada uno de nuestros criterios será un porcentaje
relativamente reducido de la totalidad de acciones cotizadas de empresas
industriales. Nos aventuramos a lanzar la hipótesis de que a finales de 1970
se podrían haber encontrado 100 acciones de este tipo en la Stock Guide de
Standard & Poor's, lo que es más o menos suficiente para ofrecer al
inversor una gama satisfactoria para realizar su selección personal.*
La «solución» de las concesionarias de servicios y suministros
públicos
Si entrásemos en el terreno de las acciones de concesionarias de
servicios y suministros públicos, nos encontraríamos con una situación
mucho más acogedora para el inversor.† En este terreno la inmensa mayoría
*
Tiene a su disposición un seleccionador online de acciones que puede clasificar las acciones del S&P
500 conforme a la mayor parte de los criterios de Graham en: www.quicken.com/investments/stocks/
search/full.
†
Cuando Graham escribió el libro, sólo había un único fondo de inversión importante disponible de
manera generalizada que estuviese especializado en acciones de empresas concesionarias de servicios
públicos, Franklin Utilities. En la actualidad, hay más 30. Graham no podría haber previsto el caos
financiero provocado por las centrales nucleares canceladas y cuya puesta en marcha fue suspendida; y
tampoco pudo prever las consecuencias de la chapucera reglamentación de California. Las acciones de las
concesionarias de servicios y suministros públicos son mucho más volátiles de lo que eran en la época de
Graham y la mayoría de los inversores únicamente deberían tener las en cartera a través de un fondo de
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